​泸州老窖上半年净利32亿增长17% 市值破2000亿跻身第三大白酒股

作者/朱海仙

中华网酒业8月27日讯今日晚间，泸州老窖发布半年报称，公司实现营业收入76.34亿元，同比下降4.72%，实现归属于上市公司股东的净利润32.20亿元，同比增长17.12%。

对于这份成绩单，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，营收下降是因为疫情影响一季度动销受困，未来营收主要集中在第三季度和第四季度。

销售费用减少27.72%，品牌拉力提升

虽然报告期内泸州老窖净利润实现了增长，但是营业成本较上年同期16.26亿元减少14.74%至13.87亿元；销售费用较上年同期15.39亿元减少27.72%至11.12亿元,足足减少了4.26亿元；不过管理费用比上年同期增加5.17%至3.6亿元。

朱丹蓬在接受中华网酒业采访时认为，利润增长是基于产品的涨价，涨价举措促使泸州老窖话语权的增强，整体市场促销进一步收缩，也保障了公司利润。

需要指出的是，截止上半年末，公司经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，较上年同期减少57.3%,对此泸州老窖解释称：主要系本期销售商品收到现金减少影响所致。

值得一提的是，上半年泸州老窖运输和仓储费为0.45亿元，比上年同期1.5亿元减少70%；广告宣传费及市场拓展费用为7.77亿元，比上年同期11.11亿元减少30%；应收账款554.55万元，比上年同期减少0.07%。而泸州老窖收到与经营活动有关的现金中政府补贴994.17万元、银行存款利息1.46亿元。

与之相对应的是酒类营业收入的下滑。截止2020年6月31日，泸州老窖酒类营收75.66亿元，比上年同期下滑4.49%。其中，高端酒营收47.45亿元，占总体营收62.16%，比上年同期增长10.03%；中端酒19.12亿元，占总体营收25.04%（上年占比27.75%），同比下滑14.03%；低端酒9.09亿元，占总体营收比例也从去年同期的17.28%降至11.9%，比上年同期营收下滑34.37%，对此泸州老窖解释称，主要系受疫情影响销售收入减少所致。

白酒营销专家蔡学飞在接受中华网财经采访时表示，这其实在证明泸州老窖近几年的品牌聚焦，以及产品结构升级战略效果初显，像泸州老窖这样拥有全国性市场的老名酒，营收下降但是利润上升，说明企业产品结构在升级，而其他费用在缩减，说明品牌势能较强，品牌拉力的作用越来越明显。

国窖1573多次提价，高档酒带动整体毛利率增长

因疫情影响泸州老窖第一季度实现营业收入35.53亿元，比上年同期下滑14.79%；净利润约为17.07亿元，相较于2019同期增幅在12.72%。

二季度逐渐恢复动销。根据推算，2020年第二季度，泸州老窖实现营业收入约为40.82亿元，与去年同期38.44亿元相比，增长6%左右；归属于上市公司股东的净利润约为15.13亿元，相较于2019年第二季度12.35亿元，增长23%左右。

在今年6月30日，泸州老窖召开的2019年年度股东大会上总经理林锋就曾指出，经济遭遇比较大的调整，公司业务也受到相应影响，消费场景的缺失，很多场景都断掉了。但从二季度开始，疫情开始缓解，国窖1573和特曲的动销恢复情况都比较良好。其中，3月份，泸州老窖低端光瓶酒基本恢复；高端白酒是4月才开始恢复；到现在包括茅台、五粮液、国窖1573等白酒品牌市场价基本到了历史最高水平。

毛利率方面，公司高端酒毛利率达91.86%，同比增长0.25个百分点；中端酒与低端酒毛利率呈下滑态势，分别为80.42%、33.96%，分别下滑2.15个百分点、4.89个百分点。尽管中端酒和低端酒毛利率出现下滑，但在高端酒的带动下，酒类整体毛利增长2.16个百分点至82.01%。

这与高端酒国窖1573频繁涨价不无关系。自2018年底泸州老窖在新年规划上提出重回行业“前三”，“抢占1000元价格带”，国窖1573实现超100亿的目标后，泸州老窖便不遗余力打出“涨价牌”。

仅仅2019年内泸州老窖先后10次提价，去年11月泸州老窖刚刚宣布完国窖1573系列产品进行提价，紧接着当年12月3日泸州老窖向其经销商下发调价通知，国窖1573其他系列产品配额价、团购价、零售价上涨30元、50元不等。

市值突破2000亿，跻身第三大白酒股

值得关注的是，2020年疫情得到根本性控制后，随着飞天茅台批价的一路攀升，酒业回暖迹象明朗，国窖1573、青花郎等白酒产品先后发布提价通知，抢占千元价格带的制空权。

尤其是泸州老窖，围绕国窖1573频繁打出“涨价+控货”的组合拳。

6月3日，国窖1573经典装在河南区域率先进行价格调整，从6月24日起，52度国窖1573经典装结算价格提升10元/瓶。

紧接着，华北大区、东北大区、西南大区也陆续进行价格调整。

7月3日，泸州老窖西南大区发文件，对52度国窖1573经典装零售价建议1399元/瓶，团购价不得低于980元/瓶。7月15日，52度国窖1573经典装在华北（东北）大区的零售价调整为1399元/瓶。

7月21日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司下发《关于停止接收国窖1573订单及暂停国窖1573货物供应的通知》，宣告国窖1573全国性的停止接收国窖1573订单及暂停货物供应。

在刚刚过去的8月24日，泸州老窖再次发出提价通知，国窖1573结算价上调40元/瓶，38度国窖1573经典装结算价上调30元/瓶。而在此之前，52度国窖1573经典装的建议零售价已调整为1399元/瓶。在泸州老窖的官网上，52度500ml国窖1573经典装官方零售价也已达1499元/瓶。

业内人士认为，此价格已经与52度五粮液经典装出厂价格相近，基本实现了此前泸州老窖高层制定的“国窖1573紧跟五粮液”的策略。

中国食品产业分析师朱丹蓬也分析称，下半年，整个国窖1573应该是比较良性，会成为最大看点，但是其他产品或许没有太多的亮点。

截止8月27日，泸州老窖开盘价137.71元/股，报收142.48元/股，涨幅3.1%，总市值达2086.98亿元，仅次于贵州茅台、五粮液，成为第三大白酒股。