百润股份半年报：营收净利双增 鸡尾酒毛利率下滑2个百分点

中华网酒业7月27日讯，上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称“百润股份”）发布《2021年半年度报告》显示，公司主营收入12.12亿元，同比上升53.72%；归母净利润3.69亿元，同比上升73.94%；扣非净利润3.41亿元，同比上升88.35%；负债率16.72%；经营活动产生的现金流量净额为4.32亿元，同比提升56.49%。

鸡尾酒毛利率下滑2个百分点

百润股份主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。报告期内，公司主营业务中，预调鸡尾酒板块主营业务收入占比88.45%，香精香料板块主营业务收入占比11.55%。占比近九成的预调鸡尾酒业务毛利率出现下滑现象。

报告期内，百润股份预调鸡尾酒业务实现营收10.56亿元，同比提升50.56%；净利润2.68亿元，同比增长71.86%；毛利率达67.38%，同比下降1.98个百分点。对于毛利率下降问题，百润股份在公告中指出，本报告期适用新收入准则，将预调鸡尾酒运输费4852.18万元调整至营业成本，影响毛利率4.59%。同期内，食用香精营业收入1.37亿元，同比增长63.92%；毛利率66.32%，同比下降0.44个百分点。

从渠道上来看，1-6月，预调鸡尾酒业务在线上渠道实现营收2.97亿元，同比增长59.49%；毛利率达60.26%，同比降低2.24%。通过百润股份业绩不难发现，不仅仅是线上渠道，线下零售渠道其毛利率也呈现下降趋势。线下零售渠道实现营业收入8.46亿元，毛利率达69.87%，同比降低1.53%。

分区域来看，2021年上半年，百润股份在华北、华东、华南、华西的经销商数量分别增长12%、14%、4%、18%。

股东数量及持股情况

报告期内，百润股份共有1个新进股东，中国农业银行股份有限公司-易方达消费行业股票型证券投资基金持股1837.9412万股；共有9股东增持，中国建设银行股份有限公司-汇添富消费行业混合型证券投资基金增持399.9981万股，占流通股比例2.73%，中国银行股份有限公司-易方达中小盘混合型证券投资基金增持418.2962万股，占流通股比例3.24%，东方红睿泽三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金增持413.7778万股，占流通股比例3.11%，宁波银行股份有限公司-东方红智远三年持有期混合型证券投资基金增持311.7723万股，占流通股比例1.81%，刘晓东增持2171.3699万股，占流通股比例14.84%，柳海彬增持1268.6081万股，占流通股比例8.67%，香港中央结算有限公司增持874.8609万股，占流通股比例3.65%，刘晓俊增持790.4万股，占流通股比例5.4%，喻晓春增持265.014万股，占流通股比例2.05%。

多家券商维持“买入”评级

尽管百润股份整体毛利率呈现下滑态势，但是多家券商机构依旧给出了“买入”评级。

中金公司7月27日发布研报，维持百润股份跑赢行业评级，目标价位114元。截至报告日，公司最新收盘价为74.86元，较目标价有52.28%的上行空间。中金公司预测，百润股份2021年归母净利润7.88亿元，同比增长47.15%。

华泰证券在研报中指出，百润股份坚持精耕细作，严格管控、精准投放，随着规模效应持续凸显和资源投放更为精准，未来产品毛利率和费效比有望继续改善，净利率望持续提升。此外，4.30日公司发布可转债发行预案，拟募资不超过12.8亿元用于麦芽威士忌陈酿熟成项目建设，伏特加威士忌工厂建设亦在稳步推进，为中长期增长奠定基础。华泰证券认为，目标价89.88元(前次134.9元)，维持“买入”评级。

整体来看，百润股份近一个月获得8份券商研报关注，平均目标价为104.48元。按研报发布日期倒序，最新五家券商研报数据如下表所示：