卖酒哪家最赚钱？五家白酒商前三季度净赚888亿，三大啤酒商平均毛利率超40%

一半是海水，一半是火焰，食品业投资者过完忐忑的2022年。

今年前十个月，食品饮料板块累计回撤了31.3%，位居申万全部大类行业跌幅榜的第二位。临近岁末，防疫政策优化则直接引爆了市场对大消费的投资热情，11月以来截至12月16日，食品饮料板块以31.81%的涨幅勇登申万大类行业涨幅榜榜首。

涨声一片中，细分领域的业绩依旧冷热不均。12月18日，胡润研究院联合环球首发发布“中国食品行业百强榜”（后文简称“榜单”），按照企业市值或估值进行排名。上市公司市值按照9月30日的收盘价计算，非上市公司估值参考同行业上市公司或者根据最新一轮融资情况进行估算。

座次排位之间，反映了企业的业绩前景。

胡润百富董事长兼首席调研官胡润表示，与欧美食品行业相比，中国最大的特色是白酒第一。酒类占据百强榜的三分之一，其中四分之三是白酒。白酒行业的第一名不出意外仍然是茅台，且价值继续上涨，拉大了与后几名的距离，超过第二名到第六名五家企业的价值总和。

胡润也提到，食品行业细分领域分化加剧。“啤酒等行业发展态势良好，前三名的百威亚太（01876.HK）、华润啤酒（00291.HK）、青岛啤酒（600600.SH）价值均有上升。”

据榜单，贵州茅台以2.4万亿元的价值保持中国食品行业最具价值企业，价值同比上升10%，拉大了与后几名的距离，超过第二名到第六名五家企业的价值总和。

榜单前十名中，白酒企业占据五席。除了贵州茅台之外，还包括五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ），以及洋河股份（002304.SZ）。

与高价值相对应的是可观的业绩回报。据时代财经统计，上述白酒企业在2022年前三季度均取得营业收入及归母扣非净利润的双增长。五家企业加起来，净赚了887.9亿元。

与此同时，不少啤酒企业展现出高成长性。榜单披露，百威亚太以2700亿元价值新进前十，排名第八，上升三位，价值同比上升22%，是价值最高的啤酒企业。百威亚太于2019年上市，也是最年轻的上榜企业。

三年内蹿升为行业龙头，与百威亚太的高端定位不无关系，这给予了资本市场想象空间。根据此前的招股书，百威亚太旗下50多个啤酒品牌中，有近60%是高端及超高端品牌。2018年，中国市场消费的80亿升高端及超高端啤酒中，百威亚太占比为46.6%，高于青岛啤酒和华润啤酒的14.4%和11.0%。

“我们的市场份额于2021财政年度扩大80个基点，并较2019财政年度扩大24个基点。超高端及高端品牌组合均于2021财政年度实现双位数增长。”百威亚太2021年财报显示。

不止百威亚太，其他啤酒企业也急于提升品牌的溢价空间。青岛啤酒发布了超高端产品“一世传奇”。在天猫等电商平台，该款产品售价为2338元/1.5L*2瓶。

醴是华润啤酒旗下的超高端产品，定价999元/2瓶。华润啤酒董事长兼总经理侯孝海还曾预测，中国很快会有1000元/瓶的啤酒。

今年前三季度，百威亚太的归母净利润为72.62亿港元，同比增长8.7%；销售毛利率高达50.93%，同比下降3.46个百分点。

青岛啤酒的盈利能力次之，前三季度的净利润为42.67亿元，同比增长18.17%；销售毛利率为38.06%，同比下降5.6个百分点。

华润啤酒仅披露半年报，其上半年的归母净利润为44.54亿港元，同比下降11.4%；销售毛利率为42.25%，同比下降0.05个百分点。

平安证券的研报曾显示，2018年起国内啤酒行业销量结构呈现高端化升级，国内中高端啤酒销量由2002年的11%提升至2020年的33%（高端/中端分别为12%/21%），2020年美国中高端啤酒销量占比为77%（高端/中端分别为34%/43%），国内啤酒行业的高端化仍有较大空间。