假货泛滥、渠道失控 国台酒业IPO胜算几何？

2020年以来，多家白酒企业试图撬开资本市场的大门，既有像郎酒股份这样的一线品牌，也有像国台酒业这样的小品牌。

作为中国两大酱香白酒企业之一的郎酒股份，近年来业绩呈现高歌猛进态势，无论是在渠道上，还是在消费端，都获得良好的口碑。

但是，同样作为酱香白酒企业的国台酒业，自从披露了招股书之后，围绕着国台酒业及其实控人（天士力集团）的争议声和质疑声就从未停止过。

日前，有媒体指出国台酒业在渠道上存在失控风险，同一款产品在不同平台上的价格相差巨大，让投资者大跌眼镜。

以国台十五年为例，同样的规格在京东旗舰店上标价1229元/瓶，在天猫旗舰店上的价格却是1299元/瓶，而在拼多多旗舰店上的价格仅为680元/瓶。粗略计算一下，不同渠道的价格差幅可在50%以上。

《五谷财经》注意到，除了国台十五年，国台酒业旗下其他产品，比如国台国标酒，在不同平台上的价格也相差巨大。

据悉，国台酒业的直销模式包括线下销售和线上销售，直接客户是产品最终消费者，而在各大电商平台上的旗舰店，就属于线上销售。

线上销售主要通过天猫、京东和微商城自营网店销售；线下销售包括国台销售及旗下3家实体门店实现销售，主要为国台销售直接向零售客户销售。

线上销售在收到客户订单后发货，待客户签收或达到平台认定签收后货款直接转入公司账户，国台酒业在收到货款或取得货款收取权利时确认收入。

数据显示，2017年到2019年，国台酒业的直销收入各自约为7122万、3466万和5072万元，占比各在12.64%、2.97%和2.71%左右，呈现逐年下滑趋势。

国台酒业方面表示，公司直销模式实现的白酒销售收入占主营业务收入的比例从12.64%降至2.71%，2017年直销收入金额及比例较高主要系部分以前年度经销商在2017年不再作为公司经销商，从充分保护投资者利益、从严履行审批程序和披露信息等考虑出发，将该部分单位从公司采购商品作为直销收入披露。

近年来，国台酒业持续致力于市场渠道开拓，每年在经销商规模持续增长的情况下存在一定数量的退出和新增经销商情况，主要有两种情况，一种是原有经销商主动退出或被淘汰后由公司选定的新经销商取代，另一种是随着市场开拓而新发展的经销商。

2017年末、2018年末和2019年末，国台酒业签约经销商的数量分别为318家、428家和799家，公司与主要经销商建立了稳定的合作关系。

“目前来看，国台酒业的直销收入占比很低，几乎可以忽略不计，因此，不同平台价差巨大，还不会影响经销商的利益，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，同一款产品在不同渠道的价差过大，说明厂家在渠道把控和稳定价格上的能力不足，一旦失控，可能就会冲击线上线下的销售体系。

在今年年初的经销商大会上，国台酒业总经理张春新表示：“其他的事都可以商量，扰乱秩序的事没得商量。大家要强化制度和规矩意识，红线的事不要碰。”

近年来，在“酱酒热”的带动下，酱香型白酒主流品牌已由“贵州茅台、郎酒股份”齐头并进的格局发展出了贵州茅台、郎酒股份、习酒、国台酒业和金沙酒业等企业的不同梯度品牌，酱香型白酒产业的品牌矩阵正在形成。

然而，在“酱酒热”持续的背景下，假冒伪劣也始终困扰着酱香型白酒企业，即使作为小品牌的国台酒业，也不能逃过这样的宿命。

日前，国台酒业在河南、山东、陕西、福建等地联合工商执法部门，对区域内假货进行收缴、查处。

根据国台酒业多处业务员发布的信息，在河南嵩县、陕西榆林、山东威海等地均联合工商执法部门查获烟酒店内假冒国台酒业产品，数量从几箱到几十箱不等。个别已经申请经侦立案。

被查处的烟酒店老板则反映，所售国台产品并非假货，为开箱刮码产品，刮去了国台酒业定制的溯源防伪码，以免通过溯源码获知是哪个经销商的产品，对经销商造成损失。

而在郑州百荣世贸商城酒类批发市场，国台国标及十五年，也多数为开箱刮码，且只销售给熟客，并要求“担责”，即被酒厂查处了，需要承担相关责任。

对此，业界人士告诉《五谷财经》，如果烟酒店老板反映的情况属实，那其实这是一种“窜货”行为，而“窜货”主要原因就是经销商在完不成业绩的情况下，被迫低价出货，从而导致产品“跨区域”进行销售。