珠江啤酒二季度净利增幅16% 麦芽采购价已定

原标题：珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！

日前，珠江啤酒公开了2020年半年度业绩预告，2020年上半年，归属于上市公司股东的净利润在2.33亿-2.76亿元，与去年同期2.12亿元相比，增幅在10%-30%之间。

受此影响，7月14日，在大盘整体回调的情况下，珠江啤酒股价涨幅在6%以上，股民直言：“太厉害了！”7月15日，虽然珠江啤酒盘中振幅较大，但仍以3.34%的涨幅收盘。

对此，珠江啤酒方面表示，本报告期，公司发动全体员工积极克服疫情影响，齐心协力完成各项工作任务。

在营销方面，珠江啤酒采取多种措施激活了疫情防控下被压抑的啤酒需求、提振了市场对珠江啤酒的消费热情，因此，珠江啤酒2020年第二季度啤酒销量恢复同比增长；同时，珠江啤酒持续优化以“三线”产品为主、特色差异化产品为辅的产品结构，拓宽了利润增长点。

而在生产及管理等方面，珠江啤酒坚持管理出效益，凝聚智慧开展“开源节流、降本增效”专项行动，严控各项消耗和费用支出，推进降本增效。

2020年第一季度，珠江啤酒实现营业收入约为5.53亿元，与去年同期7.51亿元相比，下滑26%左右；归属于上市公司股东的净利润不到0.21亿元，相较于2019年第一季度不到0.3亿元，降幅在31%左右。

《五谷财经》粗略计算一下，2020年第二季度，归属于上市公司股东的净利润在2.12亿元-2.55亿元，与去年同期1.82亿元相比，增幅在16%-40%之间。

珠江啤酒2020年第二季度业绩表现亮眼，天风证券在研报中指出，一是二季度随着复产复工的逐步推进，同时受益于流通渠道占比较高等优势，珠江啤酒销量恢复情况良好，4-6 月销量同比增长10%、6%喝2%，预计第二季度销量同比增长5%-6%；二是珠江啤酒不断推进产品结构改善，二季度纯生产品及易拉罐产品增幅高于总量增幅，同时4月在东莞地区上市新品0度，目前已经完成对老品的替代。销量回暖叠加结构改善，预计珠江啤酒2020年第二季度营收同比增长8%-10%；三是疫情期间珠江啤酒在生产及管理等方面推进降本增效，同时包材等原材料成本压力有所下降，使得毛利率和费用率有所改善。

据了解，珠江啤酒2020年第二季度的麦芽采购价已经确定了，三季度、四季度则有框架性的锁定。

从长期来看，全球的大麦供应是非常充足的，而在供应非常充足的情况下，以前中国主要用澳大利亚麦芽，可能要改成用加拿大的或是法国的麦芽，是供求结构的重新组合，中国采购大麦的成本应该会上涨，比例不是特别大。

同时，2020年包材等成本有一定下降，因此，珠江啤酒方面在投资者关系活动上坦言，今年整体成本压力不大。

天风证券则表示，展望下半年，珠江啤酒的销量有望维持恢复态势，产品结构仍将持续优化，费用优化趋势有望延续，全年业绩高增可期。

然而，值得关注的是，截止7月14日，珠江啤酒的市盈率（动）已经在308以上，重庆啤酒的市盈率（动）在257左右，华润啤酒的的市盈率（动）在107左右，而青岛啤酒的市盈率（动）则只有52而已。

对比一下就能发现，相较于其他啤酒上市公司，珠江啤酒的市盈率（动）已经偏高，业界人士提醒散户谨慎追高。

“珠江啤酒二季度业绩确实很出色，给了资本市场很大的信心，所以市盈率（动）比较高，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，A股有时看市盈率（动）没有什么意思，有的股票市盈率（动）在1000以上，股票还在涨呢，“青岛啤酒的市盈率（动）不是很高，投资者反倒可以关注一下。”

近年来，珠江啤酒业绩高增长，主要受益于公司啤酒业务的持续改善，公司在产品和渠道端不断投放资源，推动产品结构升级。

一方面，珠江啤酒具备较强的产品研发能力，为进一步释放高端产能，从全年开始推出新款纯生、新款0度等产品，并通过加强研发储备新品，为产品结构改善蓄能。另一方面近年来珠江啤酒深耕基地市场，渠道考核以高端销量为导向。

同时，天风证券还推测，珠江啤酒将发力即饮渠道，即饮渠道是产品结构升级的重要场景，能够较好的实现产品结构升级。

观察珠江啤酒过去推新动作与利润释放的节奏，发现珠江啤酒一般在推新当年利润表现相对平稳、推新后第2-3年进入利润释放期，例如2016年-2017年纯生产品快速放量，但当年吨价表现相对平稳、未有大幅增长，2018年-2019年利润增长迅速提高。

基于此，中信建投认为，珠江啤酒近年来跟随行业高端化浪潮，推新动作频繁，随着产品结构逐步迭代升级，利润快速增长。