作为首个千亿市值国产啤酒股，青啤下一站在哪儿?

原标题：首个千亿市值国产啤酒股来了，投资者都在关注什么？｜云酒独家

文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）

7月15日，青岛啤酒A股、H股两地股价平开拉升，盘中分别以A股87.7元、H股68.95港元的成交价格，正式突破境内外综合证券市值的千亿大关，达到1018.6亿元人民币。至此，青岛啤酒正式步入“千亿市值俱乐部”，刷新了啤酒发展史的记录。

突破千亿市值，青岛啤酒做了什么？

当下，消费升级与消费需求的多元化，正在推动啤酒行业的结构发生变化。安信证券分析，啤酒行业在行业总量增长停滞、综合成本上行以及消费升级加速背景下，竞争主线转为“高端化”，这一策略符合行业前几名的利益。

在深度分析市场格局与趋势下，青岛啤酒分别从产品结构提升与业务布局全面化两个层面着手，推动企业高质量发展。

产品结构提升方面，青岛啤酒加快了产品高端化、系列化的发展步伐。

天风证券研究报告显示，2019年，青岛啤酒吨酒价格由2018年的3267元提升到了3431元，涨幅达5%；2020年第一季度，即便是受疫情影响，吨酒价格也仍然实现了同比5%的提升，达3861元。

目前，青岛啤酒在国产啤酒品牌中，拥有的高端品类数量及覆盖面位居前列。国信证券分析说，青岛啤酒聚焦主力中高端产品市场，奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒等高端产品及其他高端新品的推出，可以在确保市场占有率稳定的情况下，在中长期获得更高质量的发展。

为实现产品结构优化升级，青岛啤酒继续推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的“1+1”品牌战略，加快高附加值产品的转型调整。而且，通过IP化营销、体育营销、音乐营销、体验营销，逐渐实现了品牌升级。

业务布局全面化，实际上正是青岛啤酒在其2019年年报中所提到的“整合平台资源积极开拓‘啤酒+’新业务领域”。

2020年2月28日，青岛啤酒修订了公司章程公告，修订后条文显示，公司兼营范围包括生产饮料、威士忌、蒸馏酒。

在此之前，青岛啤酒携手现代海洋生物医药开拓者管华诗院士团队共同研发的王子海藻苏打水，已于2019年7月27日上线。

通过跨界布局，青岛啤酒可以实现不同业务的优势互补、渠道共享，形成多业态互补、共利、共赢的生态圈。

2020年初，疫情对餐饮消费市场造成了极大的冲击与影响。1-2月，我国规模以上啤酒企业产量为315.9万千升，同比下降40.0%。青岛啤酒在此期间收入同比下降约20%，利润同比下降大约40%；3-4月份，海外订单与出口量大幅下滑。

如此形势下，青岛啤酒依然“闯”出向好的局面，正是源自其品牌在市场上的坚挺，以及品牌势能的释放。

投资者在关注青岛啤酒什么？

任何一个品牌，都会因为时代发展、渠道变化、消费意识改变等因素面临“老化”。

已有百年历史的青岛啤酒，同样面临上述风险，其应对策略是根据消费市场结构的变化进行调整，通过品牌升级实现年轻化、高端化，适应市场节奏的同时，也打开了市场新的局面。

这种对市场节点的把控力度，在一定程度上体现了青岛啤酒强有力的品牌势能。

如今，啤酒行业已经步入了品牌战、价值战的时代。青岛啤酒的百年品牌影响力与产品力，以及多年打造的渠道力优势，或将得到前所未有的释放。

或许，这正是投资者所关注的重点。

青岛啤酒2019年年报指出，公司将立足啤酒主业，加快转型升级、提升产品结构和降本增效，实现高质量可持续发展，并将坚定不移地打造基地市场战略带，聚焦资源加大市场推广与渠道开发力度，深耕细分市场，下沉消费终端。

虽然疫情的突如其来，打乱了一定的战略规划，但凭借强大的品牌力支撑以及领导层清晰的战略思路，青岛啤酒在实行总体规划的基础上，迅速地做出了战略反应。

疫情期间，基于多年的分区域深度分销模式，以及线上线下立体化多链路业务的拓展，青岛啤酒推进实施了“社区营销推广和无接触配送”等新的营销举措，完善“网上超市+官方旗舰店+授权分销专营店+微信商城”的立体式电商渠道体系，多渠道满足消费者多品种、便捷高效的购买需求，实现线上、线下资源共享和优势互补。

同时，借助A股股权激励计划，对公司的激励与约束机制进行了完善，通过企业改革的深化，调动了广大员工的积极性和创造性，也完善了市场化机制。

而且，在主品牌定位高端市场、崂山等第二品牌服务于大众消费的“1+1”品牌战略下，产品结构得到了优化。2020年一季度，即使有疫情的影响，吨酒价同比仍然增长了5.2%。

根据Global Data数据预计，青岛啤酒在高端产品市场份额将在2023年增至16%。

千亿市值的青岛啤酒，下一站在哪儿？

与国内疫情进入防控常态化不同，国际疫情防控形势依然严峻。云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、啤酒营销专家方刚认为，短期内，进口啤酒已经“崩盘”，与之相对的，是国产啤酒的复苏与向好。

华创证券预测，啤酒行业到2020下半年起将迎来收入、盈利双拐点。2020年，终端渠道惯性思维基本扭转、行业关厂减员接近尾声、资产减值及员工安置对业绩影响程度降低、高端销量基本见底。尽管上半年全年收入业绩难有增长，但在总规模低基数叠加产品结构低基数的背景下，啤酒行业真正的收入和利润率双升将于下半年开始，迎来真正的整合末期红利。

而且，今年的“三伏天”达40天，这就在客观上，为啤酒市场的火热营造了氛围。

行业因素、客观天气，再加之青岛啤酒自身强有力的品牌势能，引发资本市场的热度自是水到渠成。

东吴证券研究报告指出，2018年，名列青岛国资委混改名单中；2020年公司股权激励方案出台，三年分批次限制性条件解禁下，经测算，公司2020-2022年考虑摊销后归母净利分别为18.37/20.66/23.27亿元，同比—0.8/+12.5/+12.7%，三年复合年均增长率约8%。

华创证券认为，青岛啤酒作为国货精品、百年品牌，与白酒中茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等品牌的地位相似。而同样拥有名酒基因的山西汾酒的发展历程，值得借鉴。汾酒品牌卓著，但经营效率一度较低，在推进国企改革及引入华润投资后，经营活力得以提升，品牌势能得以释放，市值加速突破了千亿规模，当下静态估值已达50倍。

青岛啤酒若能持续释放改革活力，其国货精品的基因能够最大销量地支撑业绩成长。据华创证券预测，青岛啤酒2019-2025年的业绩复合年均增长率约18%。

股市的运行格局，常常是强者恒强、弱者恒弱，市值较高的企业更容易创出新高走势，股票市值空间也会得到进一步攀升。千亿时代的青岛啤酒，如能进一步释放出品牌势能，其估值水平很可能再次升高。