水井坊：机构预计下半年有望增长15%

原标题：疫情对水井坊日常生产经营仍有一定影响，机构预计下半年有望增长15%

日前，水井坊发布公告，经公司自查，疫情对市场环境及公司日常生产经营活动仍旧存在一定影响，目前公司日常生产经营活动及内部生产经营秩序正在逐步恢复中。

公告显示，2020年第一季度，水井坊实现营业收入接近7.29亿元，与去年同期9.3亿元相比，降幅在22%左右；归属于上市公司股东的净利润接近1.91亿元，相较于2019年第一季度2.19亿元，降幅在13%左右。

今年春节前，水井坊的生产经营延续了2019年的良性发展态势，然而，疫情爆发之后，白酒的终端动销遭受重创，渠道重复进货基本为零，因此，白酒企业的销售出现断崖式下滑。

分产品看，2020年第一季度，作为水井坊的次高端产品，井台和臻酿八号收入同比下滑22%，而作为高档产品的菁翠和典藏收入同比下降4%左右。

对于2020年第一季度收入、净利双双下滑，水井坊总经理危永标认为，白酒是一个高度依赖聚集型社交消费的品类，这次疫情导致的保持社交距离、聚会和宴席的管控，使得白酒最为依赖的社交场景和聚集式消费在年后几乎消失。

不过，随着疫情得到了根本性的控制，国内居民的消费信心进一步得到提振，餐饮、夜场等各个渠道也在快速恢复之中，这对于啤酒、白酒行业来说，是一个重大的利好。

对此，危永标也在2019年股东大会上表示：“白酒销量环比在逐步恢复，4月比3月好，5月比4月好。如果疫情形势持续好转，预期下半年白酒消费需求会有一定复苏，但可能要到中秋国庆才会有更明显的变化。”

招商证券则在研报中指出，低库存+积极布局中秋旺季，预计水井坊2020年下半年将有望实现15%以上增长，环比上半年增速提升明显。

据《五谷财经》了解，自从5月以来，高端白酒复苏势头加快，贵州茅台的一批价格和终端成交价格已经达到了疫情之前的水平，五粮液旗下普五、泸州老窖旗下国窖1573和郎酒股份旗下青花郎的终端成交价格也基本得到了恢复。

基于此，近期，青花郎、国窖1573纷纷开始选择提价，国窖1573更是宣布在全国停货，可见高端白酒仍处于稳健发展的阶段。

“近期高端白酒估值中枢持续上移，估值空间打开，虽然水井坊2020年第二季度增长有压力，但基本面逐季改善，第三季度有望加速增长。”招商证券认为，水井坊上半年报表端压力较大，下半年消费预计将进一步回暖，叠加中秋旺季有部分补偿性需求（如婚宴补办等），三季度水井坊预计将迎来较快增长，全年前低后高，目标实现概率大。

不过，危永标并没有那么乐观，其透露，水井坊在今年下半年的主要目标是将库存有序降低，恢复至正常水平，“第二季度的动销还存在一定压力，今年是挑战较大的一年”。

目前，中档酒市场除了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等品牌的中端产品外，还包括山西汾酒、古井贡酒、剑南春、水井坊等品牌产品。

在高端白酒价格快速上涨以及消费升级驱动下，传统中高端酒企深耕市场，加之二线名酒产品升级向上突破，加之疫情之后，各家酒企都在积极去库存，导致中高端白酒市场竞争更加激烈。

同时，在白酒行业增速放缓的背景下，挤压式增长的格局更加明显，市场份额将向具有名优品牌、渠道分销网络稳固的酒企集中，水井坊能否实现挤压式增长，取决于品牌拉升能力和渠道分销实力。

另外，白酒消费碎片化、消费圈层化，原有的渠道动力模式虽在削弱，但新的增长动力模型依然尚未成型。

面对十分严峻的2020年市场形势，水井坊方面透露，公司将加倍努力，争取2020年可以实现主营业务收入及净利润与2019年同比基本持平的经营目标。

但是，从中长期来看，危永标认为白酒行业的基本面依然向好：“我们预期消费和基建投资将成为推动经济增长的主要引擎，消费升级趋势的长期基本面仍然存在。另外，白酒行业整合加快，集中度提升。疫情加马太效应的叠加会进一步加速白酒行业的整合，这为全国性知名白酒企业的扩张带来利好，可以进一步赢得区域性中小规模酒企的市场份额。”

申银万国在研报中认为，长期来看，凭借帝亚吉欧的股东背景，外企市场化的机制和消费升级的大趋势，水井坊在次高端领域依然具备较大的成长空间。

不过，也有声音认为，外资在白酒行业存在“水土不服”的问题，比如在危永标接任水井坊总经理之前，范祥福身兼水井坊董事长和总经理，在范祥福主导之下，水井坊一度侧重高端、超高端白酒，但是，并未获得渠道、终端和消费者的预期认可，因此，水井坊又改弦更张，如今则主打次高端白酒了。

在白酒营销专家蔡学飞看来，帝亚吉欧控制下的水井坊，其思维本身就与其他酒企有着较大的区别。“可以说是对中国白酒市场的认知并不深入，也可以说是其经营理念与其他企业不同，但毋庸置疑的是，在所有酒企都在进行渠道改革时，水井坊的渠道确实一直未发生过改变。”