2021年中报净利润同比增348% 舍得酒业逆势大涨？

近年来，白酒行业持续洗牌，"大鱼吃小鱼"的魔咒悄然开启。2018年至2020年，全国规模以上白酒企业分别为1445家、1176家、1040家，2021年上半年已降至957家。

在此背景下，个别次高端品牌强势崛起，舍得酒业股份有限公司（600702.SH,下称"舍得酒业"）就是其中之一。2021年上半年，公司营收23.91亿元，同比增长133%；归母净利润7.35亿元，同比增长348%。

值得一提的是，四川省外市场贡献了大部分营收，达到14.37亿，同比增长146%；省内收入5.77亿，同比增长177%，

业绩指标全线上涨，彰显了企业强大的抗风险能力和发展韧性。业内认为，随着老酒消费时代开启，未来舍得酒业将迎更大突破。

业绩逆势增长 舍得财务指标创新高

舍得酒业正在以两位数乃至三位数的增长率高歌猛进。

2021年一季度，舍得酒业单季营业收入达到10.28亿元，同比增长154.2%；单季归母净利润3.02亿元，同比增长1031%。

2021年二季度，公司单季营收13.63亿元，同比增长119.34%；单季归母净利润4.34亿元，同比增长215.33%。

纵观公司十年来的成绩单，除2020年之外，有春节销售旺季加持的一季度，几乎贡献了大部分销售额。此次舍得酒业却一反常态，今年淡季业绩大幅反超旺季。

研究机构表示，这反映出公司在新型厂商关系下渠道扩张顺利，消费氛围快速恢复，消费者对产品认可度在品牌价值回归的基础上不断提升。

具体来看，2020年上半年，公司综合毛利率达到78.78%，同比增加3.78个百分点；净利率也升至30.76%，同比增加14.8个百分点。

不仅在经营业绩方面具有不可比拟的优势，舍得酒业在持续优化精细化管理体系，提升现金流水平方面，同样展现出卓越能力。

2021年中报显示，公司经营活动现金净流量达到8.72亿元，同比增加9.33亿元；预收账款为3.72亿元，同比增加2.18亿元，以此锁定了未来销售额。

而公司负债率仅38.6%，货币资金高达34亿元，短期借款与一年内到期的流动负债均为合计1.5亿元，现金流充足。

与之形成鲜明对比的是，公司销售费用率与管理费用率分别为14.53%、9.43%，同比减少8.26个百分点及5.32个百分点。

硬实力+软实力开启老酒消费新时代

今年5月才"摘帽"，如今半年报业绩节节攀升，舍得酒业到底做对了什么？

答案是，更个性化体贴消费者的高端化产品，其背后的核心则是：作为历史悠久的老品牌，舍得酒业把握了行业潮流，在品质、品牌和渠道方面不断创新精进。

实际上，自2020年复星集团入驻以来，舍得酒业把握行业老酒消费由收藏驱动向饮用驱动的转变趋势，在激烈竞争中走出一条玩家较少、能充分发挥优势的老酒复兴路。

《中国老酒市场指数》预计，2021年老酒市场规模预计突破千亿元。而舍得酒业从1976年开始，就将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，上世纪90年代公司酿酒规模就已经进入行业前三甲，至今优质老酒超过12万吨。

此外，舍得酒业还在不断加码研发。2021年上半年，公司在研发方面投入近2000万元。

尤其值得一提的是，舍得酒业是继茅台、五粮液之后第三家荣获"全国质量奖"的白酒企业，公司自主研发项目160余项，承担国家、省（部）级项目近40项，拥有发明专利41项，专有技术9项，自主创新成果100余项。

时至今日，只有"硬实力"是远远不够的。在"复兴老酒"的过程中，舍得更深刻认识到未来竞争不只是产品的竞争，更是消费服务的竞争。

今年以来，舍得酒业坚持费用的精准投放，将以往的渠道投入转向消费者投入，并通过数字化手段严控模式，减少经销商的套取费用的可能。

不仅如此，公司还重启沱牌定制酒业务，即通过消费者直连厂商，按照客户个性化需求设计、采购、生产、发货，顺应近年来白酒消费个性化趋势。这些也为其盈利水平的提升埋下伏笔。

在渠道推进方面，舍得酒业还不忘为经销商铺路。2021年春糖经销商大会，公司提出"长期合作、共商共建、区域保护、增加周转、降低库存、提升盈利"等合作理念，注重厂商利益共享，以利他思维强化客户合作，渠道认可度大幅提升。

根据渠道调研反馈，2021年上半年，公司新开发经销商300余家，且老经销商回款占多数，主要源于老经销商的信心提升和利润空间提升，渠道推力明显改善。而新经销商主要贡献在于新市场的氛围打造和消费者培育。

连续18年入选品牌价值榜机构强推买入

舍得酒业持续稳健的业绩增长赢得了资本市场认可。截至8月16日收盘，舍得酒业股价为227元/股，总市值762亿元，年初至今累计上涨165.62%，市值增加了超460亿元。

投资者的信心，既源于公司业绩创新高，也源于其品牌价值。最新发布的2021年《中国500最具价值品牌》显示，舍得酒业旗下"沱牌"、"舍得"两大品牌总价值达1141.11亿元，较2019年整体提升12.6%，位居白酒品牌第3位，仅次于茅台、五粮液。这也是沱牌舍得连续18年入选该榜单。

随着公司"双品牌"战略的不断推进，舍得酒业收获了1+1>2的效应。其中，"舍得"以628.75亿价值位列品牌榜108位，居白酒行业排名第7；"沱牌"近两年持续发力，以512.36亿位居品牌榜160位，较去年提升了13%。

对于舍得酒业未来发展，机构广泛看好。Wind数据统计，近期有30余家研究机构对舍得酒业做出"买入"或"增持"评级。

华安证券8月17日在研报中称："公司二季度业绩延续超预期快速增长，主力产品布局次高端价格带，有望顺应行业快速增长；目前员工把精力用在做好酒业，内部状态改变显著，复星入驻后，舍得亦有望依托复星系资源加速核心圈层消费者培育；基于中国老酒市场规模持续快速扩容的行业大背景，舍得酒业通过差异化概念占领消费者"品质"心智。预计公司2021~2023年收入分别为48.2、65.9、85.5亿元，同比分别增加78%、37%、30%；归母净利润分别为13.4、18.9、25.2亿元，同比分别增加131%、41%、33%，维持'买入'评级。"