252家上市企业推出员工持股计划，酒业也多多跟进？

员工持股已经成为上市公司将平台与个人捆绑、利益共享的重要方式。最新消息显示，截至11月底，今年已经至少有252家上市公司发布了员工持股计划，其中，170家公司推出的181份员工持股计划已经实施完成。

在股民惊叹这又要产生多少个“亿万、千万、百万”富翁的同时，他们也纷纷将目光投注于利润较高的白酒股——事实上，今年白酒类上市企业多个员工持股计划也已经推出。

不过，与此前在“混改”背景下致力于完善股权结构、在调整期下产生的“造富机”效果不同，如今在行业剧烈分化、消费市场大变的形势下，酒业的持股计划，似乎激励内部的意味更多。

酒业频推持股激励

东方财富Choice数据显示，上市企业中，恒力石化、通威股份、智飞生物三家的员工持股计划实际成交金额居前三位，分别为68.38亿元、54.88亿元、29.18亿元。

酒业上市企业的持股计划也在推进，就在11月11日，顺鑫农业发布公告，公司在第八届董事会第三十次会议上，审议通过了《关于修订<公司章程>部分内容的议案》。

其中将第四十二条第十五项“审议股权激励计划”修订为“审议股权激励计划和员工持股计划”。这至少意味着，顺鑫农业方面已经释放了要进行员工持股计划的信息。

此前，舍得酒业方面也推出了2022年股权激励计划草案。

舍得方面的草案显示：本次拟授予激励对象的限制性股票数量不超过116.91万股，涉及的标的股票约占激励计划草案公告日公司股本总额的0.35%；限制性股票的授予价格为69.04元。激励对象为公司及子公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工，共284人。

泸州老窖与老白干酒，也同样在今年发布了股权激励计划。

2月20日，泸州老窖公告称，董事会认为限制性股票激励计划规定的授予条件已经成就，同意确定以2021年12月29日为授予日，按每股92.71元的授予价格，向441名激励对象授予限制性股票692.86万股。其中包括董事长、总经理在内的核心管理人员共获得23.54万股，428名核心骨干人员合计授予616.17万股，本次授予的股票价值，约达6亿多元。

4月18日，老白干酒发布公告称，公司拟推出2022年限制性股票激励计划——拟授予的限制性股票数量不超过1774万股，约占激励计划公告时公司股本总额89728.74万股的1.98%。授予价格拟为每股10.34元，约为4月15日收盘价的50%。激励对象不超过213人，具体包括：董事、高级管理人员、下属子公司领导班子成员、总部及下属子公司核心员工。

有业内人士表示，名酒企业自2016年开始进入复苏期，其后高速发展。如今推出股权激励计划，既有共享发展成功的含义，也有刺激员工与企业共进退之意。

看齐标杆，11倍增长再造“千万、亿万”富翁？

老白干酒在今年推出限制性股票激励计划，实际上，早在8年前，其就首先以员工持股计划而震动业界，从而引发了酒企模仿，形成了一波股权激励热潮。

2015年后，五粮液、金徽酒、舍得酒业、山西汾酒、口子窖酒等相继推出股权激励计划。这一系列计划的实施，在加速推进名酒复苏之外，也造就了一批“造富机”。

2015年10月30日，五粮液公布非公开发行股票预案，发行价格为23.34元/股，发行股票数量不超过1亿股，募集资金总额不超过23.34亿元。这笔资金将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。其中，员工和经销商持股计划合计认购4000万股，占比为40%，机构投资者认购6000万股。

五粮液集团高管及公司员工预计认购不超过5.13亿元，而经销商持股部分预计最高4.2亿元。

这个计划，在当时并非被所有人所认可——许多经销商认为，当时的认购价格实在太高。

2016年12月，五粮液发布二次调整后的增发方案，定向增发的股份降为8225.24万股，募集资金总额降为18.54亿元。

2018年4月，五粮液以非公开发行股票的方式向不超过10名投资者发行股票，其中员工持股计划持有2369.6万股，发行价格为21.64元/股，占公司总股本的0.61%，于2018年4月20日在深圳证券交易所上市。

本次员工持股计划存续期为48个月，其中锁定期36个月，后12个月为解锁期。锁定期于2021年4月19日届满。

3年期满后，五粮液股价比之当初大涨11倍——以2021年4月19日为例，五粮液股价报收265.67元。此次五粮液员工持股计划解禁，造就了一大批千万、亿万级富豪。

从“认购价格过高”到大涨11倍，五粮液的定增计划无疑成为行业经典案例，吸引了无数同行纷纷跟进。

时移势易，激励意味多于“造富”预期

五粮液的定增计划所带来的11倍的增长让无数同行艳羡不已。那么，此番酒业普遍推出员工持股激励计划，还能再现当初的神话吗？

业内认为，作为酒业国企领头羊之一，五粮液当初推出定增计划，也与当时“国企混改”的大背景有关。

当年，《四川省人民政府关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》出台。提出四川将采取先行试点、逐步推进的办法，推行省属国有企业混合所有制改革。在四川省962户省属一级及下属法人公司中，有39.5%转型为混合所有制企业，其中地方国有控股上市公司达23家。五粮液位列其中。

“2018年到2021年，恰好是名酒发展最好、速度最快的时期，在这个时候推出股权激励计划，不仅提高了员工的积极性与凝聚力，也让一批员工享受到企业发展的红利。”有业界人士表示，这个计划的成功，离不开当时行业复苏的大环境，也与五粮液自身的发展态势息息相关。

数据显示，2018年五粮液的营收增幅与净利增幅均在30%以上；2019年五粮液的营收增幅达到25%以上，净利增幅达到30%以上；2020年五粮液营收增幅达到14%以上，净利增幅同样在14%以上；2021年五粮液营收、净利增幅分别达到15%以上、17%以上。

正是这样的大幅增长态势，造就了五粮液股价比之定增价格高涨11倍的成绩。

进入2022年下半年，消费市场大变，行业也在急剧分化。比之2018年时白酒上市企业普增的状态已经相差很远，在这样的态势下，酒企推出员工持股计划，激励的意味大于“造富”的预期。

以老白干酒的股权计划为例，其股权解锁条件为：2022年净资产收益率不低于10%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；2022年净利润较2020年复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；2022年主营业务收入占比不低于95%。

考察近三年来，老白干酒的业绩并不十分理想——2019年起营收、净利增幅均在10%以上；2020年这两项增幅为负；2021年其营收增幅为11%，净利增幅为24%。

在2022年下半年消费市场普遍受限的情况下，显然要达到预期的增长目标仍需多多努力。这就意味着，类似于五粮液那样的定增造富神话，或不太可能重现。