山西汾酒、华润雪花、金徽酒股东大会透露了哪些信号

白酒：近期白酒板块上行，二三线白酒涨幅明显更高，主要是二季度次高端延续Q1向好势头，渠道反馈库存去化进度良性，控量之下价盘稳中有升，叠加20Q2低基数效应，21Q2二三线酒仍有望高增。

舍得酒业：复星入主全方位赋能，产品、渠道梳理向好。（1）产品方面，公司双品牌运作，沱牌定位中低档，品味舍得是次高端，吞之乎是高端，天之乎是超高端。中低档筑基础，次高端主打，高端和超高端树形象。（2）渠道方面，公司大开通路、广开渠道，线上主推定制化产品，线下高端渠道、定制渠道、新零售渠道等分设部门独立运作，加大复星渠道合作。（3）管理方面，进入复星后，第一复星在思想、观念、文化、机制等方面为公司赋能；第二复星为公司打开了市场；第三按照复星的激励机制推动工作。（4）老酒方面，公司12万吨老酒行业领先，具备窖龄长、酒龄长、瓶龄长特征，老酒一方面将用于调味（附加值高），另一方面作为成品酒销售（量更大）。

金徽酒：金徽深耕西北，陇南春破局华东，内生外延双轮驱动。（1）产品方面，公司金徽、陇南春双品牌运作，产品结构持续升级。（2）区域方面，公司深耕西北、布局全国，西北市场“深度分销+大客户运营”，金徽目前在甘肃已占到20%以上，未来2-3年有望达到40%-50%,全国化市场以陇南春重点突破，依托复星优势破局华东，打造样板市场。（3）营销方面，公司精准营销、深度掌控，截止21Q1已签约经销商465家，关联终端门店3.2万余家。（4）管理方面，公司2019年五年规划力争2023年实现营收30亿元、利润6亿元，依靠内生增长叠加外延并购争取跻身中国白酒十强。

山西汾酒：斗志昂扬，势能向上。回顾2020年，公司在疫情下取得骄人成绩，主要是：机制方面，纵深推进国企改革，在营销系统深入推行“组阁聘任制”，营销动力、活力得到充分释放，自上而下斗志昂扬；产品方面，公司全面构建“2+2”品牌结构，加速启动竹叶青大健康产业项目，双轮驱动初具雏形；市场方面，公司“1357+10”市场战略进一步扁平化，强力推进“打过长江”战略布局，长江以南核心市场增速均超50%，省外占比升至57%。展望2021年，公司2021年目标收入增长30%左右，主要通过：第一品牌提升，通过青花复兴版一系列营销活动，提升了高端产品形象及占位；第二管理优化，大区、省区、直属区经理完成了新老交替，大量90后、00后营销人员充实到基层一线，激发了内生动力；第三渠道发力，提前布局春节旺季，发力宴会、团购渠道，终端促销活动不断，效果良好。

顺鑫农业：白酒加大珍品培育，地产加快去化进度。（1）白酒方面，分产品来看，低端白牛二以自然动销为主，去年有所增长，终端珍品公司从19年底投入费用开始重点培育（一般培育到成熟需要2-3年），未来希望做到与白牛二并驾齐驱，高端产品则主要做品牌拉动。分区域来看，公司全国化已初具雏形，主要围绕长三角、珠三角、京津冀（长三角体量已超过北京），未来主要是深分销（下沉市场）、调结构（主推珍品）、树样板（华东、山东等地）；（2）地产方面，公司持续剥离但难度较大，去年开始加快去化速度，希望未来每年地产业务保平。（3）猪肉方面，公司战略聚焦酒+肉，以酒为主，猪肉业务未来要增加自主养殖。

啤酒：4月产量保持微增，华润雪花拟进军白酒。

（1）根据国家统计局，2021年4月啤酒行业产量为314.3万千升，同比增长1.7%；1-4月累计产量为1140.9万千升，同比增长33.6%。对比2019年4月，行业产量同比增长9.3%，增长强劲；对比2019年1-4月，行业产量同比增长3.4%。根据渠道反馈，青啤等龙头在2020年4月高基数影响下销量同比下降，但对比2019年4月仍有良好增长。我们认为餐饮复苏慢于啤酒行业增长，反映出疫情以来居家消费场景表现良好，消费者习惯已逐步培育完成。从价格来看，行业龙头华润在疫情后加速高端化，带动整个行业结构升级加快，龙头纷纷加码高端。结合2021Q1表现，以及2020Q2渠道结构偏弱的情况下（2020Q2疫情后大众餐饮率先复苏，高端餐饮和夜场承压），今年二季度渠道结构恢复，我们预计2021Q2啤酒龙头ASP仍将保持5%+的增速。尽管短期包材等成本上涨幅度较大，但通过结构升级+常态化提价，我们预计啤酒龙头仍能较好的消化成本压力。且从中长期视角看，成本上升加快了高端化速度并加速了弱势企业淘汰，短期的盈利承压应理性看待。（2）根据啤酒板，山东景芝第一大股东已在5月17日向华润雪花出质了5300万股股权，华润雪花有望进军白酒行业。根据ST亚星公告，2020年景芝酒业的白酒业务实现收入11.25亿元，净利润0.75亿元。华润雪花拥有丰富的渠道资源和人才团队优势，之前已战略入股山西汾酒。

来源：食品饮料俱乐部