贵州茅台：增长态势延续

贵州茅台7月13日晚间公告称，经初步核算，上半年预计公司营业收入706亿元左右，同比增长18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右。

光大证券分析指出，估算贵州茅台今年第二季度单季总营收312亿元左右，同比增长18.9%，归母净利润148亿元，同比增长18.0%，业绩略超市场预期。

分产品看，上半年茅台酒、系列酒收入分别为591亿、99亿元，第二季度单季收入为254亿、49亿元，同比增长20.3%、17.2%，占主营业务收入比重为84%、16%。茅台酒在第二季度增长环比提速，系列酒增速有所放缓，但比较2023年第一季度继续提升，增加3.2个百分点。

推算2023年第二季度归母净利率47.4%，同比基本持平，环比有所下降，估计与系列酒收入占比提升有关。

贵州茅台的底层逻辑正在完善，不断推进产品及渠道布局。 

此前股东大会，公司提出可持续发展的“五线”生态体系，对以往线性的五线发展道路进行升级。从销售层面来看，除飞天茅台之外，从系列酒的迎宾酒、茅台王子、汉酱到千元价位的茅台1935，以及2000元以上的生肖、精品、珍品、尊品等，在不同价格带均有卡位。 

渠道端，除传统经销商之外，自营、i茅台、团购、电商、商超等生态亦在完善，去年上线的“i茅台”作为数字化重要工具，截至2023年6月12日注册用户已经达到4179万人，累计交易额达到270亿元。