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​中信证券:春节行业需求景气 持续推荐白酒板块

2021年02月18日 13:43 来源:中信证券
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春节期间食品饮料需求景气,礼品消费、聚饮消费等场景均呈现出较为繁荣的景象。其中白酒、啤酒餐饮渠道表现强劲,乳制品高景气依旧,调味品零售出色/餐饮恢复。

考虑节前备货时间较长,中信证券预计1-2月板块整体表现较为出色。在此背景下,食品饮料板块投资建议如下:

1)持续推荐白酒板块,首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒。

2)坚定推荐卤味&奶粉龙头、期待份额持续提升,推荐绝味食品、中国飞鹤。

3)持续看好其他优质赛道龙头,推荐伊利股份、蒙牛乳业、华润啤酒、重庆啤酒、安井食品、颐海国际、海天味业、恒顺醋业。

春节板块需求景气 白酒最为突出/高端强劲

2021年整体春节景气度较好,礼品消费、聚饮消费等场景均呈现出较为繁荣的景象,考虑到今年节前备货时间较长,1-2月板块整体表现较为出色。从细分品类看,白酒、啤酒餐饮渠道表现强劲;乳制品高景气依旧,白奶延续高增、部分区域缺货,酸奶边际改善、同比高增,同时市场促销环比稳定、同比改善明显;调味品零售需求出色、餐饮逐步恢复,整体春节期间食品消费较好。

我们认为,白酒板块表现仍最为强劲;啤酒春节动销情况良好、渠道开业情况符合预期,期待一季度报表弹性;速冻食品及复合调味品在疫情散发背景下,春节前已凝聚景气预期;乳制品旺季动销良性,景气向上&促销缓和,预计一季度收入实现较快增长、利润弹性更大;休闲卤制品在低基数及快速开店背景下预计将实现高增长。

白酒:春节动销乐观,凝聚更强共识,持续推荐

根据渠道初步反馈,春节白酒动销普遍乐观,前期疫情散发几无影响。高端酒景气最强,旺季动销强劲。次高端龙头亮眼,区域强势品牌强势,各价格优势大单品表现尤其突出。综合看,春节白酒动销验证健康向上,同比2020同期改善明显,2021全年景气向好、开门红可期,坚定推荐白酒。

贵州茅台:1-2月配额基本销售完毕,预计节后3月配额将逐步到货。综合看,匹配旺盛需求,2021Q1渠道放量较为充分,销量增长乐观。另外,100%开箱销售政策一定程度压制茅台金融属性,有效促进开瓶消费、降低社会库存,助力公司实现长期健康向上增长。我们认为,2021年非标将从量或价角度助力报表弹性,且普飞批价稳定后,提价基础逐步夯实,未来更多增长势能逐步释放。

五粮液:春节旺季五粮液需求旺盛,公司匹配需求充分放量,预计销量增长乐观,传统&团购渠道均有良好表现,预计一季度完成全年任务的40%左右,实现2021开门红、为全年目标实现夯实基础。节前放量下公司各地批价维持在950-960元,临近春节批价已逐步回升,近日部分地区提升至980元及以上。我们认为,节后公司将继续坚定挺价,批价站稳千元以上,打开未来提价空间。目前团购已提价至999元,批价不断提升后,普五亦将逐步兑现提价。

泸州老窖:国窖节前基本完成全年约40%任务,大部分地区已经在1月执行了2月配额,终端动销表现良好,价盘稳固并有向上趋势,春节旺季表现望有力支撑全年国窖高增长目标。公司在强大品牌力支撑下凭借精耕渠道&较强团队执行力,深耕强势区域并不断开拓潜力空白市场,逐步从被动跟随切换至自身发展节奏,继续看好公司未来广阔成长空间。

其他白酒,山西汾酒省内外需求全面旺盛,渠道信心充足、回款积极,旺季表现超预期;洋河M6+延续节前动销强劲表现,公司整体渠道库存好于往年同期,预计公司将逐步进入改革加速兑现期,发展势能持续向上。今世缘四开&对开动销延续2020Q3、Q4强劲表现,预计旺季消化社会库存后,新版四开将逐步上市,拉升整体价盘,延续高增趋势。

风险因素:疫情控制不及预期风险;食品安全风险;疫情引发行业恶性竞争风险。

(责任编辑:CF009)

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