预调鸡尾酒饮用场景创新市场盈利 百润股份上半年净利预增50%

原标题：得益于预调鸡尾酒，百润股份上半年净利预增50%，中金公司认为已步入新一轮成长期！

7月3日，百润股份发布了2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年归属于上市公司股东净利润约为2.05亿元至2.19亿元，相较于上年同期的1.37亿元，增幅在50%至60%之间，利润增幅较大，主要系百润股份预调鸡尾酒业务产品销售情况良好，经营利润相应增加所致。

公开资料显示，百润股份原主要从事香精香料的研发、生产、销售和服务业务，经过对巴克斯酒业进行并购重组后，形成香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展格局。

据了解，百润股份是中国香精香料行业十强企业，巴克斯酒业旗下的RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒是行业领导品牌，在国内预调鸡尾酒行业市场占有率第一，两大品牌均获得用户的广泛认可，具有巨大的品牌价值。

目前，百润股份已通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，推动行业细分，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。从中长期来看，随着国内消费者生活品质的提升、预调鸡尾酒饮用习惯的逐步养成，百润股份业绩将保持持续增长。

据百润股份2019年年报，2019年其香精香料板块主营业务收入占比12.39%，预调鸡尾酒（含气泡水业务，下同）板块主营业务收入占比87.61%，预调鸡尾酒已成为百润股份业绩增长的主要驱动力。

数据显示，百润股份2019年全年实现营收约为14.68亿元，同比增长19.39%，归属于上市公司股东净利润约为3亿元，相较于上年同期的1.24亿元，增幅高达143%左右。

对此，百润股份方面称，2019年公司主动拓展细分市场，坚持多品类发展方向，开发全系列产品线，分阶段有步骤地推出新产品，并对原部分系列产品进行了升级，按计划积极推进重点新产品铺市，并实现多渠道共同发展，其中传统渠道加强拓展，分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量；电商渠道在不断推出个性化新产品的同时，也在持续提升纯电商平台运营效率，并促进线上线下渠道融合，积极推进线上线下零售渠道的铺市、推广和销售，覆盖率持续提升，新零售业务持续发展。

其中，2019年，百润股份预调鸡尾酒实现主营业务收入约为12.79亿元，同比增长22.42%，实现净利润约为2.14亿元，同比增长124.67%，毛利率高达68.55%；食用香精类产品营收约为1.81亿元，同比增长0.37%，毛利率为66.93%。

对此，百润股份方面指出，同属上市公司平台的香精香料业务和预调鸡尾酒业务，具有良好的协同效应，香精香料和预调鸡尾酒业务可在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效，共同提升双品牌知名度和市场占有率，实现业务协同发展，提升公司整体价值。

从分地区看，2019年百润股份华北、华东、华南、华西地区营收分别约为2.17亿元、6.06亿元、4.10亿元、2.28亿元，占营业收入比重分别为14.75%、41.24%、27.91%、15.55%，分别同比增长22.30%、22.02%、17.24%、12.83%。

据了解，百润股份销售主要以一二线城市为主，并进一步下沉其销售渠道至三四线城市，通过精准营销投放拓展客户群体，其中华东地区收入占比最大，且各地区均实现营收稳步增长，渠道利润同样持续扩大。

从产销情况来看，2019年百润股份预调鸡尾酒生产量约为1290.8万箱，同比增长24.47%，销售量约为1268.7万箱，同比增长29.04%，产销率在98%左右。

同时，2019年百润股份预调鸡尾酒期末库存量同比减少34.39%，主要系预调鸡尾酒业务加强库存管理，增加适销对路的产品，提高存货周转率所致。

2019年销售状况良好也给百润股份带来了充裕的现金流量，数据显示，2019年百润股份经营活动产生的现金流量净额约为5.30亿元，同比增长54.96%，主要得益于主营业务收入增加、应付款项增加等综合因素。

对于未来的发展规划，百润股份在2019年年报中透露，2019年，百润股份巴克斯酒业（佛山）生产基地已建设完成，其上海、天津、成都、佛山四大生产基地将辐射全国，满足全国多渠道渗透需求，大幅度优化物流成本。

同时，百润股份还将加快预调鸡尾酒产品的重要原料基酒——伏特加及威士忌生产项目建设，将于2020年布局并推进烈酒全产业链建设，包括巴克斯烈酒品牌文化体验中心项目及烈酒生产基地升级项目等，并积极进行品牌营销投入，除了品牌代言人、综艺节目冠名赞助、影视剧植入广告等已取得成功的传播组合将进一步强化外，还将向互联网，自媒体等传播方式倾斜。

针对细分市场的拓展，百润股份将持续进行精准定位和营销，有效保持和提升RIO品牌价值。

据百润股份2020年一季报，实现营收约为3.38亿元，同比增长19.12%，实现归属于上市公司股东净利润约为0.62亿元，相较于上年同期的0.43亿元，增幅在45%左右。

其中，百润股份预调鸡尾酒2020年一季度实现主营业务收入约为3.03亿元，同比增长26.55%，实现净利润约为0.4亿元，同比增长58.59%，进而带动其整体经营业绩保持良好增长趋势。

据此，2020年二季度百润股份预调鸡尾酒业务仍在继续加速，一方面得益于旗下RIO鸡尾酒的优质龙头品牌效应，吸引更多用户群体，促进消费增长，而另一方面也是得益于目前我国鸡尾酒市场广阔的发展空间。

纵观我国预调鸡尾酒市场，自2011年后进入快速增长期，2013年预调鸡尾酒销售量近千万箱，销售金额约为10亿元，占整个中国酿酒行业的0.12%，低门槛、高利润特性使预调鸡尾酒受到更多品牌和资金青睐，叠加广告营销覆盖，预调鸡尾酒销量进一步增长，作为行业龙头品牌RIO也一跃成为鸡尾酒领先品牌。

但行业低门槛以及市场初期规范不完善的负面影响也逐渐显现，随着鸡尾酒市场不断升温，一些山寨产品也掺杂其中，直接影响用户消费热情，自2015年下半年起，鸡尾酒市场消费快速降温，而后历经两三年时间调整淘汰，掺杂品牌及小厂商逐步退出，RIO品牌鸡尾酒市场份额达到70%左右。

而目前我国预调鸡尾酒市场仍处于早期阶段，在人均消费量以及市场规模上均与欧美市场有着较大差距。

据东北证券方面测算，目前我国预调酒的人均消费量仅相当于日本的1/150、美国的1/50，随着经济水平的不断上涨，在酒品消费多样性的延伸趋势作用下，洋酒消费的场景增加，饮用氛围的培育深化以及龙头企业的带动均使行业整体呈现出向上增长趋势，长期发展空间已逐步打开。

华金证券指出，百润股份鸡尾酒居家饮用场景推广效果良好，其新微醺产品重新定位“一个人的小酒”，居家饮用的消费场景清晰，疫情期间宅家时长提升，且复工后对于渠道的积极补货，居家消费频次有所增加。

同时，百润股份主要渠道是商超流通渠道，夜店、餐饮渠道占比相对较小，因此受疫情影响较小；微醺等系列在商超、线上及便利店渠道销售占比提升，也相应弥补了餐饮夜店渠道的销量损失。

“此外，百润股份研发投入不断增加，进行口味的创新，去年推出了百香果和玫瑰荔枝等新口味，都相继受到了终端的欢迎，除了产品口味的推陈出新，百润股份不断通过跨界、联名营销来带动流量，比如4月中下旬与欧舒丹的春季定制联名礼盒装活动。”华金证券方面表示，未来随着产品更新、消费场景的开拓和叠加渠道的稳步下沉，将继续提升鸡尾酒的销售，推动公司收入的增长。

2020年五月，百润股份发布非公开发行股票预案，募集资金总额不超过10.06亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，项目建成后，将实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力，而在此次百润股份募投项目中，橡木桶购置费约为7亿元，占总投入金额比例为60%。

对此，百润股份方面表示，随着国内以威士忌作为基酒的预调鸡尾酒品种需求日益上升，公司对威士忌基酒的需求也将不断增长。由于威士忌产区主要为苏格兰、爱尔兰、美国、加拿大和日本，目前公司威士忌基酒均通过外购解决，受国际市场威士忌供给不稳定、贸易壁垒等因素的影响，外购威士忌面临供应短缺、原材料价格波动等风险，也难以满足公司对威士忌基酒口味多样化及品质稳定的要求。

因此，百润股份正在实施烈酒生产线项目，建设完工之后，将新增威士忌原酒产能，以满足预调鸡尾酒对威士忌基酒的需求。

作为国内香精香料龙头企业之一，百润股份在产品研发上一直具备领先优势，此次募投项目，百润股份可将现代化威士忌陈酿库与传统陈酿工艺和橡木桶特质相结合，以酿造多种风味的威士忌基酒，从而满足预调鸡尾酒品类和产品品质升级的需求，进一步巩固其在产品研发和创新方面的领先地位。

中金公司则在研报中指出，预调鸡尾酒市场竞争的关键在于饮用场景创新，其中产品升级是核心驱动力。

“通过新产品开发以及消费场景延展，百润股份预调鸡尾酒业务已步入新一轮成长期，近三年销量复合增速达到21.2%。”中金公司方面认为，此次威士忌基酒建设项目，是管理层在预调鸡尾酒全产业链发展战略上的进一步落地，利于长远发展。