背靠复星系的豫园股份：营收止步不前利润双位数增长

在地产业务“无边落木萧萧下”的大背景之下，背靠复兴系的豫园股份便踏上了“买买买”的征程，从而在一定程度上拉动了业绩增长。

3月26日，豫园股份公开了2020年年度报告，收入几乎“止步不前”，而利润保持了双位数增长态势，但主业利润则是高个位数下滑。

数据显示，2020年，豫园股份实现营业收入约为440.51亿元，与去年439.31亿元相比，微增0.27%；归属于上市公司股东的净利润约为36.1亿元，相较于2019年32亿元，增幅在13%以内；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为24.68亿元，与去年27.28亿元相比，降幅在9%以上。

对此，豫园股份方面表示，公司通过重大资产重组开始战略及组织升级，明确提出了“1+1+1”平台建设快乐产业发展的目标，在2020年持续在产业运营和产业投资“双轮驱动”、多品牌搭建、C2M快乐系统建设以及科技引领能力打造方面持续前行。

物业开发与销售收入下滑10%

本次重组前，豫园股份主要聚焦于快乐时尚产业，形成了珠宝时尚、文化餐饮、文化食饮、文化商业、美丽健康等业务板块。

本次重组后，豫园股份将重组标的资产与快乐时尚产业集群相结合，互相集聚赋能，持续把线下城市产业地标业务打造成为主打产品，成为家庭消费快乐产业集群的标志性地推。

本次重组标的资产已经成为豫园股份持续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略中不可或缺的重要组成部分。

豫园股份方面表示，未来，公司将持续推进产+地的双向赋能，打造更多的具有较强产业运营能力和城市地标属性的产品，促进产地融合的化学反应发生。

根据2018-2020年相关专项鉴证报告、专项审计报告、减值测试报告，本次重组标的资产业绩承诺全部完成，豫园股份的业绩实现情况符合预期。

《五谷财经》注意到，分行业看，豫园股份包括产业运营（包括珠宝时尚、餐饮管理与服务、食品百货及工艺品、医药健康及其他、化妆品、时尚表业、其他经营管理服务、酒业）、商业综合运营与物业综合服务（商业综合及物业综合服务、度假村）、物业开发与销售。

2020年，产业运营实现营业收入接近253亿元，同比增幅在12%以内；商业综合运营与物业综合服务实现营业收入约为15.82亿元，降幅在24%以上；物业开发与销售实现营业收入接近172亿元，降幅在10%以上。

据悉，受疫情影响，部分海外游客订单取消，带来度假村本期营业收入较上年同期减少，这也是豫园股份商业综合运营与物业综合服务营业收入双位数下滑的“罪魁”。

至于物业开发与销售的营业收入出现同比萎缩态势，华泰证券在研报中认为，豫园股份的房地产项目储备充足，整体发展放缓主要是公司房地产业务侧重 “丰富消费场景”而非追求“地产库存快周转”。

而作为豫园股份营业收入最大支柱的产业运营，之所以能够“逆水行舟”，主因在于外延式并购，比如2019年下半年完成收购如意情项目和2020年下半年完成收购金徽酒项目。

值得关注的是，2020年，豫园股份经营活动产生的现金流量净额为负，接近-9.55亿元，与去年34.4亿元相比，降幅在128%左右。对此，豫园股份方面指出，主要系报告期内获取开发物业项目所支付款项较上年同期增加。

收购的白酒业务“风生水起”

与其他上市公司不同，豫园股份的业务构成可谓是“五花八门”，不仅有地产、医药、百货，还卖起了白酒。

据悉，豫园股份根据与甘肃亚特集团签订的《股份转让协议》及《股份转让协议之补充协议》，已受让并持有金徽酒1.52177900亿股股份，占金徽酒总股本比例29.99998%。

根据金徽酒发布的2020年年度报告，截至2020年底，豫园股份是金徽酒的第一大股东，持股比例在30%左右。

不过，基于对金徽酒的深入调查研究，及对豫园股份自身未来战略布局的进一步考量，豫园股份拟通过收购人（海南豫珠企业管理有限公司）进一步增持金徽酒股份，以进一步巩固对金徽酒的控制权，优化金徽酒持股结构，合计拥有金徽酒表决权的股份将超过30%。豫园股份2020年年度报告显示，豫园股份已经持有金徽酒38%左右的股权。

对此，豫园股份方面表示，公司对金徽酒的控制权将进一步巩固，有利于提升金徽酒的业务拓展能力和抗风险能力，有利于增强金徽酒竞争实力、提升金徽酒公司价值。

数据显示，2020年，金徽酒实现营业收入约为17.31亿元，与去年16.34亿元相比，增幅不到6%；归属于上市公司股东的净利润约为3.31亿元，相较于2019年2.71亿元，增幅在22%以上，显著超出市场预期！

国金证券在研报中认为，金徽酒未来可以享受复星系的渠道及品牌力资源赋能，省外拓展有望进一步加速。

而在白酒行业专家欧阳千里看来，凭借复星系在中高端消费产业的布局，金徽酒有机会获取中高端基因。

除此之外，豫园股份还将四川沱牌舍得集团有限公司（下称“舍得集团”）70%股权“收入囊中”，舍得集团持有舍得酒业29.95%股权；舍得酒业是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，构建了“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。

对此，中金公司在研报中指出，自收购金徽酒股权以来，舍得酒业是豫园股份在白酒赛道布局的又一优质标的，这进一步丰富了豫园股份在食饮板块的资源。

“从复星系战略业务维度来看，白酒是其布局的重要部分。”白酒行业营销专家蔡学飞表示，“豫园股份控股后，制约舍得集团的资金问题和政商矛盾会得到解决，并预计将为舍得集团嫁接更多资源，提升舍得集团品牌业绩，实现营销创新。