白酒股业绩逆天！山西汾酒半年营收破百亿，高端化仍在途中

在上周酒鬼酒发布了白酒股首份业绩预告后，行业“老三”山西汾酒（600809.SH）也在7月12日秀出了肌肉。

汾酒发布的2021年半年度业绩预告显示，上半年汾酒预计营收与上年同期相比增加48.33亿元—55.23亿元（人民币，下同），同比将增加70%-80%，净利润与上年同期相比增加17.92亿元—21.18亿元，同比将增加110%-130%。

此外，由于去年收购山西杏花村汾酒集团酒业发展区公司51%股权，汾酒将去年上半年的营收和净利润调整为69.04亿元和16.29亿元。

这意味着，汾酒今年上半年营收在117.37亿元-124.27亿元之间，首次突破百亿，甚至接近2019年全年118.9亿元的体量。2021上半年，汾酒的净利润在34.21亿元至37.47亿元之间，也超过了2020年全年30.79亿元的总额。

省外市场扩张刺激业绩增长

上半年营收净利润双双增涨，汾酒省外市场的表现功不可没。

上半年汾酒围绕“1357+10”的布局，夯实省内发展基础，加速拓展省外市场，全国市场可控终端网点数量突破100万家，环山西市场及南方市场收入大幅增长。

根据此前的财报，去年一季度，汾酒省内外营收占总营收的比例分别为49%和51%，而到了今年一季度，这一数字则变为40%和60%。同期，汾酒省外经销商增加53家至2304家，相关营收为43.46亿元，同比增长108.38%。

不过，自今年一季度业绩暴涨后，外界对汾酒的质疑也没有断过。

“快速增长的经销商数量有强大的业绩调节能力，因为厂家可以向渠道压货，刺激业绩暴涨，但市场具体的动销和库存情况如何，其实很多人并不知情。”此前曾有白酒经销商告诉时代财经，汾酒从今年开始省外经销商数量大幅增加，直接推动了前者业绩的增长。

酒业分析师蔡学飞也在7月12日告诉时代财经，汾酒上半年大举进行了全国性的市场扩张，效果明显，比如山东、陕西等市场增长显著，新的经销商与销售区域则带来了产品的大面积导入和营收的增加。但蔡学飞也表示，由于清香型白酒受众有限，需要继续做市场教育，汾酒众多南方市场的业绩可能还需要参考下半年的市场实际动销情况。

同日，汾酒相关人士在接受时代财经采访时表示，从市场销售情况来看，目前公司南方市场的销售情况的确要弱于山东、山西等北方省外市场。“长江以南的市场也是我们今年下半年发力的重点。”

高端化仍在途中

在蔡学飞看来，除了省外市场扩张明显外，以青花汾为代表的中高端产品结构性升级也推动了汾酒业绩的增长。

而在前不久，汾酒推出的一款名为“青花汾酒40中国龙”的产品就因其3199元/瓶的售价引发消费者惊呼，汾酒近年来推行的中高端战略也被推至聚光灯下。

汾酒方面告诉时代财经，青40中国龙是其面对高端市场发布的一款产品，但由于刚刚上市，目前并没有销售数据可以披露。

蔡学飞认为，超高端的定价意味着青花汾酒40中国龙肩负着拉升汾酒品牌形象的任务，但这类产品价格偏高，消费群非常狭窄，只针对极少部分有经济实力的品牌“发烧友”，更多的目的是为了企业品牌的展示和企业公关的使用，销售价值有限。

3000多元一瓶的产品预示着汾酒在高端市场的布局更进一步，但从终端市场的销售情况来看，其高端化战略仍在途中。

近日流出的一份汾酒经销商调研纪要显示，有经销商称，汾酒另一高端产品青30复兴版在大本营山西市场销售有限，主要原因可能是山西的经济水平与购买力不足。

“复兴版30定价为1000元左右，而对于山西的经济水平，其能够承受的价格为500元左右，800元-1000元的产品基本为头部市场。因此复兴版30在山西存在与头部企业产品抢占市场的问题。”上述经销商表示。

该经销商还提到，目前汾酒在高端市场的策略主要以控货保价为主，在今年春节这一旺季，其仅从厂家拿到不到100箱青30复兴版。

汾酒方面对时代财经表示，其对销售高端产品经销商的资质要求更高，也因此这类经销商数量较少。同时，目前汾酒对高端产品的策略主要以控量保价为主，市场流通量有限，不论是青30，还是其他高端产品，价格都比较稳定，未出现终端实际售价低于官方指导价的倒挂情况。

不过，在上述纪要中，经销商表示，汾酒这种配额方式也有其尴尬之处——无法兼具量价优势。有限的配额保住价格，但是量上不去。“不放量、不放价、不放促销，不利于调动经销商的积极性，产生后续的隐患。放价格、放量、放促销又会导致价格的波动。”

值得注意的是，虽然上半年业绩超出了不少投资者的预期，但近期在白酒板块整体回调的情况下，汾酒的市值也在一路走低。

以今年7月1日汾酒462元/股的股价计算，其市值约为4026亿元，已超越洋河和泸州老窖，位列白酒业第三位。而截至今日收盘，汾酒报311元/股，市值约为3795亿元，相对月初已经跌去231亿元。