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中信证券:白酒龙头已处于合理估值中枢偏下水平

2021年08月23日 09:54 来源:中华网酒业
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中华网酒业8月23日讯,中信证券研报认为,当下,白酒板块短期表现或将更多受到投资情绪、风格偏好、资金配置等因素的影响,虽然市场脆弱情绪和对政策担忧仍有持续蔓延的可能性。从基本面角度,白酒行业基本面和景气度并未发生重大变化,白酒优质龙头已处于合理估值中枢偏下水平(茅台/五粮液对应2022年PE估值分别为33X/28X),因此在考虑安全边际和弹性的基础上,首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒,关注水井坊、舍得酒业等次高端白酒。

方正证券在研报中指出,近期渠道开始进入旺季备货阶段,高基数和疫情反复下,今年中秋预计表现会相对平稳。板块经过前期调整,估值已处于合理偏低位置,继续向下空间有限,建议把握长线布局机会,以时间换空间!

方正证券认为,板块中报即将密集发布,短期行情继续受中报业绩影响,大众品Q2业绩探底:1)白酒:此前已公布的中报基本符合预期,主要上市酒企Q2均呈营收和净利双增长态势,贵州茅台H1发货量较少,Q2延续稳健增长;水井坊收入增速符合预期,费用季节性扰动致利润承压;舍得酒业延续高增态势,Q2收入/利润同比+119%/215%;金徽酒产品结构优化,省外布局效果显著。下周多家酒企将密集发布中报,基数和销售节奏差异会造成一定的分化——五粮液、泸州老窖淡季控量挺价,预计高端整体稳健增长;区域龙头古井贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘等受疫情影响有限,产品结构不断提升;高成长个股酒鬼酒、山西汾酒等此前已发布业绩预告,业绩将呈翻倍以上增长。总体来看,市场对中报的预期已比较充分,白酒板块Q2是淡季且去年基数较低,业绩压力主要集中在Q3。

值得一提的是,8月18日,市场流传监管总局价监竞争局《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》,担心白酒将成为继互联网和教培之后下一个被打压的行业。不过,据知情人士透露,本次座谈会主要是围绕“酱酒热”和“资本大举进入白酒”等议题向酒业人士、咨询公司、专家学者等征集看法,并非是要打压白酒行业、限制产品价格。整治酱酒资本过热和价格乱象有利于白酒长期健康发展。目前行业基本面稳健,景气度持续向上,价格驱动的长期逻辑并未发生改变。

此外方正证券认为,本周中央财经委会上提出要更加注重公平,“共同富裕”是要增加低收入群体收入,形成更稳定的中等收入群体,这对提升大众收入水平、促进消费升级其实是有利的。


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