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中信证券:春节旺季白酒名酒企回款基本维持在30%-40%

2022年02月07日 11:30 来源:财联社
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虎年春节旺季白酒动销整体表现和结构差异均符合预期,名酒维持一贯的稳定性、徽酒、苏酒相对抢眼。我们认为,年前的一段回调已基本释放了市场对于旺季动销的相对负面的情绪,目前跟踪显示春节旺季白酒动销表现保持了平稳,市场情绪有望逐步转暖。当前仍首推高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖;关注地产酒机会及次高端边际变化,推荐山西汾酒、洋河股份。

虎年春节旺季白酒动销整体表现和结构差异均符合预期。

2022年春节返乡客流相比上年同期有所恢复,根据国务院联防联控机制春运工作专班数据预计春运前21天(截止2月6日)累计发送旅客5.21亿人次/+40%+yoy。受益春节返乡回流,叠加地区经济周期背景下的升级带动,安徽、江苏、山西等区域动销表现较好。河南、天津、杭州等地区受疫情影响较大、需求反馈相对较差。结构上,高端名酒保持平稳,批价坚挺、动销稳定;宴席场景占比较高的次高端酒受影响较大,需求相对疲弱的区域次高端压力更为明显。总体而言,春节期间白酒表现符合预期,名酒维持一贯的稳定性、徽酒、苏酒相对抢眼。具体酒企跟踪如下:

贵州茅台:我们预计普飞市场供应同比略增,但渠道仍供不应求,散茅/箱茅批价2750/3150元左右、基本稳定。经销商从自营店提货的非标酒同比明显增加。

五粮液:普五批价普遍稳定在960-970元,我们预计销售回款完成超全年40%,发货30%以上,发货节奏匹配各地区实际动销情况,渠道库存良性约1个月左右,中小商2021年库存基本消化完毕。

泸州老窖:我们预计国窖开门红配额执行约35%-40%,国窖挺价坚决,批价920-930元,库存主要分散在终端门店,大约1个月左右,预计3月按照新价格体系执行配额计划。新品1952节前完成全年回款约40%。

山西汾酒:回款、动销持续强劲,省内节前1周左右停止开票,我们预计1月完成回款进度20%以上,Q1有望达到40%左右。玻汾批价突破500元,配额持续稀缺;青花20批价370-380元,库存1个月内;复兴版青花虽加速放量,但目标增长较高,预计任务完成度略低。

酒鬼酒:我们预计内参大商约回款全年的40%,酒鬼系列大商回款约35%。省内的内参批价810元左右,省内库存约1个多月;红坛290元,紫坛360元。

洋河股份:我们预计省内整体回款40%+,动销双位数以上增长。M6+/M3水晶版批价普遍在600-620/410元左右,南京地区略低。

今世缘:我们预计目前省内回款约30%-35%,发货比例稍低于回款比例,南京地区1月25日左右停止开票;四开批价/零售价约420-430/450元左右。

古井贡酒:目前渠道反馈打款进度40%+,预计Q1公司的全年回款进度有望达到45%及以上。部分经销商反馈动销同比增长20%+,古20继续表现强劲。

舍得酒业:品味舍得/智慧舍得批价提高到350+/500+元,截至2022年1月25日,渠道反馈舍得完成回款超20亿元(占全年目标的20%-30%)。

(责任编辑:CF009)

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