后排兵迎来“高光时刻” 游资炒作警惕白酒泡沫风险

原标题：酒high深度｜后排兵迎来“高光时刻” 游资炒作警惕白酒泡沫风险

苏觅/文

曾在资本市场饱尝冷落滋味的部分区域酒企，最近一跃成为焦点。酒讯梳理发现，11月11日-19日，包括青青稞酒在内的三四线酒企领涨白酒板块，在7天内收获多个涨停板。但聚光灯下的区域酒企收到的评价却褒贬不一。其中，备受瞩目的青青稞酒已经收到来自深交所关注函，而酒鬼酒却因品牌价值而被一度看好。

针对青青稞酒等三四线酒企行情看涨，“是基本面发生变化还是炒作”在资本市场引起热议。

对此，香颂资本董事沈萌向酒讯表示，首先，A股二级市场股价和基本面的相关性历来都很低；其次，青青稞酒盘子小易于被游资操控；此外，由于白酒板块一直处于整体市场震荡风险较高的时候，受避险因素的影响而持续上涨。因此，青青稞酒的涨势不仅偏离基本面，更是偏离板块走势，所以存在游资炒作泡沫化的可能性很大。

涨停下基本面现分歧

区域酒企领涨让资本市场多了很多“看热闹的人”。自11月以来，三四线白酒企业迎来高速增长。11月5日，酒鬼酒出现涨停，股价突破100元。11日-20日，青青稞酒出现6个涨停板，金种子酒出现3个涨停板，老白干酒出现3个涨停板，金徽酒出现2个涨停板。

资金疯狂背后，资本市场悄悄划分为两个阵营，以青青稞酒和酒鬼酒为首的两股势力分庭抗礼。对比之下，青青稞酒不仅收到了来自深交所的关注函，且由于业绩下滑、存货高企等问题，此次短期增长并不被业内看好。公开资料显示，被疫情重挫的青青稞酒接连出现亏损，营收增幅连续三个季度出现下滑。前三季度，青青稞酒营收同比下滑33.89%，净利润亏损面扩大至6431万元。

对此，白酒营销专家蔡学飞表示，近期白酒板块在资本市场出现非理性增长趋势，股价与酒企的价值面背离严重。从行业来看，由于三四线区域酒企品牌力较弱，且没有全国性的高端名酒或明星单品。随着名优白酒势能越来越强；而在没有业绩、产品、品牌影响力以及产能等实力支撑的非一线区域酒企，没有支点的高增长背后势必会有泡沫风险。

另一个阵营的酒鬼酒和金徽酒则被资金划定在优质标的界限内。业内人士分析表示，酒鬼酒旗下的内参酒疫情后表现较为优异，成为今年白酒“小黑马”；金徽酒获得复星集团收购，使得白酒行业以及优质酒企获得资本青睐，是价值挖掘的过程，树立了板块标杆。从资金选择的维度，部分投资者开始寻找一些具备酒鬼酒、金徽酒黑马潜质的标的。

游资炒作逐利避险

疫情催化下白酒行业加速分化趋势，两极分化现象愈加严重。根据19家白酒上市公司的财报显示，前三季度，19家白酒上市企业总营收达到1909.92亿元，第一梯队的茅五洋泸汾营收总和达到1505.95亿元，占比总营收78.85%。对比之下，其余14家酒企的营收份额仅有21.15%；其中，位于尾部的金种子酒、青青稞酒的营收仅有6.63亿元、5.46亿元。

对于已经掉队的三四线区域酒企来说，这一轮白酒板块资本市场的暴涨，是由白酒板块的特殊性决定的。蔡学飞指出，从白酒板块基本面来看，不同于其他热门板块，白酒行业并不受任何外部经济波动的影响，主要以国内消费为主导因素。同时，由于名酒具有社交属性，并具有长期保值价值，且白酒板块相对稳定，具有一定避险资金的属性。

在白酒板块安全性高的背景下，“茅五洋泸”维持高位增长，区域酒企股价相对便宜，游资炒作现象相对明显。公开资料显示，从11月白酒板块的换手率来看，三四线白酒企业相对较高。其中，老白干酒、金徽酒、金种子酒、伊力特换手率分别为117％、78％、61％、60％，青青稞酒在19日股吧的人气排行达到第2位。

年底压货出仓维持热度

伴随中国白酒进一步分化，名酒头部效应明显。自6月以来，白酒板块热度居高不下，多家酒企股价实现突破创新高。继白酒资本市场出现震荡回调后，白酒板块此番涨势略有不同。

蔡学飞指出，一方面，出现涨停的中小型酒企价值面并不好，甚至部分酒企处于亏损状态；另一方面，出现涨停的中小型酒企虽然均体量偏小，但差异性在于酒鬼酒具有一定品牌价值，在消费市场也具有一定影响力。

高速增长下，也将给中小型区域酒企带来利好影响。一位不具名的业内人士指出，酒企可以对股东、对内部大量持股的高管、对经销商等均有交代；同时，酒企估值持续增长，既可以提振市场信心，还可以提升品牌价值和影响力。

针对区域酒企在资本市场后续增长趋势，沈萌向酒讯表示，白酒板块是很成熟的产业，无论是香型产能还是消费习惯，所以白酒板块并不区分全国酒企还是区域酒企，市场格局基本固定，除非出现像江小白这样用另类打法出现的品牌，所以白酒板块的波动只和消费周期和风险周期相关。

不过，蔡学飞指出，中小型区域酒企预计在下周会继续迎来增长趋势。从增长方向来看，会趋向于具有名酒基因和品牌价值的区域酒企，或者已经完成品牌高端化和产品结构高端化的区域酒企。从增长走势来看，在中国外部经济环境不会改变对的情况下，由于没有良好的投资标的，酒水板块依然会是热门板块。按照资本市场“买涨不买跌”的属性，中小型区域酒企会增长，但不会呈现接连涨停的现象。

蔡学飞进一步强调，今年下半年，酒企大量压货出仓活动开始明显，市场出现刚需性节点，因此，白酒市场会持续保持热度。