白酒股重挫下行业将迎大洗牌 百亿级并购或集中上演

在过去的一个月里，白酒股受到重挫。

市场上不断传出的看空白酒的声音，为此中国酒业协会也罕见发声力挺酒业。

从近日三季报来看，一线龙头酒企表现稳健，企业基本盘稳定，即便是在疫情影响下，仍有结构性成长机会。

受到影响的主要是三线及以下的酒企。

这也为行业加速洗牌落下注脚。

龙头酒企表现稳健，第四季度业绩成关键

10月的首个开盘日（10月10日），贵州茅台开盘价1890元/股，11月4日报收1516.57元。粗略计算，茅台总市值在这段时间掉了3万亿。

白酒股为何突然不香了？

疫情的反复冲击、美联储不断加息、乌克兰危机持续等负面因素，推升了全球经济衰退的可能性，再加上传闻中的禁酒令，进一步降低了投资人的心理预期和投资信心。

就像任正非在内部讲话中提到的，生存基点要调整到以现金流和真实利润为中心……

那么是白酒企业的业绩不好么？

从三季报来看，一线白酒企业业绩坚挺稳健。

其中，茅台第三季度的营收净利润均实现了15%以上的增长，由此推测，今年茅台完成15%以上总营收增长的目标应无太大意外。

18家上市酒企第三季度业绩表

其它几家龙头酒企如五粮液、泸州老窖、洋河、山西汾酒、古井贡酒均实现了营收和净利润的双位数增长。

整体三季报表现，确实如中国酒业协会对外所言：资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”，白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变。

一位股民对蓝鲸财经记者表示，白酒股的长期价值已经被认可，短期股价波动并不受太大影响，一旦白酒股尤其是茅台跌到某个阀值，将有大批股民再度买入。

一位白酒高管对蓝鲸财经记者表示，前三季度的业绩向好并不意外，今年第一季度酒企基本都实现了开门红，在此基础上二、三季度的业绩还能够跟上。关键在于今年的第四季度和明年的第一季度，这才是确定白酒企业成色的关键。

“疫情成为影响白酒业绩最大的摇摆因素”，一位A股上市酒企高管对蓝鲸财经记者表示，从整体白酒市场的反馈来看，今年国庆与上年同期相比约下滑20-30%。不同省份表现参差，比如白酒消费大省的河南与四川，由于客观原因局部受到一定的冲击，白酒消费部分萎缩。但也有省份市场板块在持续增长，仍有结构性成长机会。相信随着市场信心的恢复，白酒消费将趋于正常理性的节奏。

洗牌加速，推动白酒产业整合

事实上，在上一轮白酒调整期中，一线酒企也曾艰难过。

以茅台为例，其时茅台股价在150元上下，飞天茅台的批发价格集中在每瓶825-820元，每瓶飞天能赚到3-5元的微利。

即便如此，仍有大商大量进货茅台，以此为茅台稳定价盘。

茅台也予以实打实的利益回报。

从近期的数据来看，飞天茅台单瓶价格在2600元上下，在飞天的出厂价仅为969元/瓶，即一瓶飞天经销商能赚到约1500元。

利益使然，茅台的大经销商相当稳定，这也部分决定了茅台的基本盘。

同理，五粮液、洋河、泸州老窖等几家酒企都有一荣俱荣、一损俱损的大商团队，甚至部分大商业已孵化出上市企业，构建了庞杂的利益体系。

仅从渠道这一点来看，龙头酒企的业绩便有了基本的稳定支撑。

与之处境相反的是二三线酒企，与第一、二季度相比，上述表中排行靠后的几家酒企如天佑德酒、金种子酒的负增长幅度在扩大。

疫情加速行业马太效应，强势酒企对弱势酒企的挤压凸显。

据了解，多家新锐白酒企业已相继裁员，以图抗过周期。

“很艰难”，一位酱酒企业高管对蓝鲸财经记者表示，2021年酱酒经历了大起大落，由此引发的后遗症，在疫情反复的情况下被放大，今年普遍有些销不动了，有知名品牌酱酒从去年开始就价格倒挂，今年已有价格腰斩的情况。

一位酒行业的销售人员对蓝鲸财经记者表示，活下去，是今年最大的目标。

如此一来，势必将引起新一轮洗牌。

事实上，近年来华润系收购景芝、金种子酒、金沙酒业股权，复星系拿下舍得、夜郎古，无论是从政策或行业的角度，资本相继渗透白酒行业，他们的着眼点必然不是当下，而是布局未来五年或十年后。

一位酒企高管对蓝鲸财经记者表示，未来5-10年，白酒行业集中化、规模化、品牌化进程将进一步加速。在此过程中，行业整合的并购重组，会成为白酒行业的主流趋势。此前贵州、四川均出台政策，推进白酒产业转型升级。受到政府引导与市场选择双重推进，规模以上的白酒企业之间的合纵连横将进一步加强，百亿级别的并购案或集中上演，头部企业借助并购以最快速度增厚业绩和扩大市场竞争优势，并进一步加速白酒产业整合。

但同样的，危中有机。

近日，供销社概念火爆，这是否将给白酒企业带来新的机会？

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，供销社就像一个“压舱石”和“阻尼器”。供销社对于老百姓日常物资有基础保障功能，满足人们米面油蛋、衣食住行的基本需求，所以不会出现太多酒类产品，主打的产品应该都是物美价廉，从这个角度来看，大众酒赛道价值凸显；此外，供销社是国家保障社会物资供应的机构，那么必然利好大型国有酒企。