【资本看酒】百润股份中报预调酒净利增超五成 机构称：RIO微醺将持续放量

中华网酒业7月31日讯，7月29日晚间，国内预调鸡尾酒行业龙头百润股份披露半年报。报告期内，公司营收、净利润分别实现7.89亿元和2.12亿元，同比分别增长24.03%和55.02%。此外，公司年中将每 10 股派发6元现金红利。

（来源：东方财富Choice数据）

从业务结构来看，“预调酒”是企业营业收入的主要来源。报告期内，预调鸡尾酒板块主营业务收入7.02亿元，占比89.29%，同比增长27.68%；实现净利润1.6亿元，同比增长57.12%。

另外，2020半年度百润股份营业成本2.4亿，同比增长23.1%，低于营业收入24%的增速，导致毛利率上升0.2%。期间费用率为33.8%，较去年下降6.9%，费用管控效果显著。公司本期研发投入为2997.7万，同比下降11.1%。

对于业绩增长原因百润股份表示，2020年上半年，面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验，公司在严格做好防疫防控工作的前提下，加紧复工复产，各项经营活动有序开展。其中，香精香料业务第一季度受疫情的影响较大，第二季度随着形势转好，下游需求恢复，香精香料业务已基本恢复正常；预调鸡尾酒业务板块整体受疫情影响较小。

天风证券在研报中指出，疫情期间，百润股份预调酒维持快速增长，主要得益于近年来公司日常消费场景的成功培育以及现代化渠道建设带来的渠道韧性。一方面，公司通过丰富微醺产品 SKU，同时通过植入《三十而已》等热门电视剧，不断渗透“一个人的小酒”概念，打造日常消费场景。我们预计微醺仍将是公司未来的销售重心，微醺产品有望持续放量。另一方面，公司香精香料业务恢复良好。 上半年实现收入 0.84亿元，同比增长0.44%。

百润股份也在中报中介绍，截至报告期末，公司预调鸡尾酒在售产品涵盖了3%-13.5%不同酒精度的7个系列，提供40多种口味选择，包括275mL、 330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装，可以满足不同消费者和不同消费场景的需求。

值得一提的是，在疫情最较严重的1-3月份百润股份依然保持双位数增长。数据显示，百润股份2020年第一季度，实现营收约为3.38亿元，同比增长19.12%，实现归属于上市公司股东净利润约为0.62亿元，相较于上年同期的0.43亿元，增幅在45%左右。

上海酿酒专业协会的数据显示，按销量计算，2017—2019年，RIO（锐澳）鸡尾酒在行业中的市占率分别为79%、82%和84%。

据了解，百润股份在上海、天津、成都、佛山均有生产基地布局，全国化的产能布局将有效优化物流成本。此外，2020年 5 月公司发布定增预案，募资增加公司威士忌基酒产能，未来公司还会推进伏特加基酒产能建设，逐步实现基酒国产，降低基酒成本。在新品推出上，公司2019 年12 月底推出的茶酒系列、2020年3月推出的樱花季节限定款，市场反应良好。在渠道下沉上，在经历2016-2018年三年行业调整期后，公司销售渠道向一二 线城市和沿海发达地区集中。

中金公司认为，预调鸡尾酒市场竞争的关键在于饮用场景创新，其中产品升级是核心驱动力。

华泰证券在研报中指出，预计新一轮产品的渠道铺设将更加谨慎有序地进行，2020年公司将分层次、分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量。 

据东北证券方面测算，目前我国预调酒的人均消费量仅相当于日本的1/150、美国的1/50，随着经济水平的不断上涨，在酒品消费多样性的延伸趋势作用下，洋酒消费的场景增加，饮用氛围的培育深化以及龙头企业的带动均使行业整体呈现出向上增长趋势，长期发展空间已逐步打开。