今世缘2019年净利预增超20% 欲“吞”景芝酒破局全国化

财联社（成都，记者崔文官）讯，白酒行业密集披露业绩预告，昨日晚间，今世缘（603369.SH）发布2019年度业绩预增公告称，预计2019年净利13.81亿元-14.96亿元，同比增加20%-30%;预计扣净利13.32亿元-14.43亿元，同比增加20%-30%。

对此，今世缘方面在公告中表示，公司本次业绩预增主要原因是公司产品销售增长及产品结构进一步优化。不过白酒专家肖竹青则表示，今世缘地处江苏，洋河股份地位无法撼动，此外以水井坊为代表的川酒也不断加码华东市场。

导致今世缘在省内外市场的竞争愈发激烈，因此公司选择通过并购的方式破局全国化，不过过程却很曲折，原定的直接收购山东景芝酒业股份有限公司（以下简称“景芝酒”）计划暂停，又提出以投资设立产业并购基金的方式曲线收购。

四季度业绩增长放缓

事实上，2019年年底，今世缘董事长周素明便曾在2020今世缘发展大会上透露，预计全年将顺利完成年初既定目标任务。而广发证券在最新发布的研报中指出，今世缘业绩增速大概率接近年初所制定的25%目标，业绩增速慢于收入预计主要因推广新品及省外扩张，是今世缘加大投入所致。

对于2019年业绩增长，今世缘称，一是全力聚焦白酒主业，加速构建品牌全国化新格局，市场份额不断拓展，产品销售收入增长较快，营业收入增速达到30%：二是产品结构进一步优化，尤其是今世缘“特A+类”产品销售增长较好，收入增速超过40%，占今世缘收入比重也进一步提高。

对于业绩的增长，另有分析指出系今世缘2019年迎合消费市场需求，瞄准高端化推出新品所致。2019年，今世缘推出旗下高端产品国缘V9，瞄准白酒行业高端化、酱香热两大趋势集中发力。

据记者了解，2019年底，周素明指出2020年营销三大战略方向“全国化、高端化、差异化”，并且周素明还表明，2020年省外销售额要在2019年基础上翻一番。

不过，中国白酒行业正在走向存量竞争加快、头部竞争加剧的深度分化期，而今世缘仍以省内市场为主，其中洋河的竞争强度越来越大，为品牌不断加压。与此同时，古井贡酒、西凤等品牌的崛起，以及一线川酒对于华东市场的投资越来越大，导致今世缘在省外市场的发展也越发艰难。

据公开数据显示，2018年江苏白酒市场总销售额约为400亿元。其中，洋河销售额约为125亿元，今世缘省内实现营业收入不足50亿元。

而2019年前三季度，今世缘营收41.13亿元，同比增幅在30%左右；净利12.94亿元，同比增幅在26%左右。通过2019业绩预告和前三季报推算，2019年第四季度，今世缘实现净利润仅为0.87亿-2.02亿元，不及前三季平均值。

广发证券分析指出，“公司经销商大会上提出2020年力争主要指标增长25%左右，随着公司2020年开始推行多项举措，有望实现增长目标。不过随着公司收入体量进一步扩大，主导产品渠道利润率走低在所难免。”

欲“吞”景芝酒破局全国化

今世缘近年来业绩保持稳步增长，但全国化步伐一直较慢，为此选择通过并购的方式来进行布局。

2018年10月14日，今世缘与景芝酒业大股东安丘众人兴酒商贸就收购其持有的景芝酒业股份事宜签署《战略合作协议》。按照该协议，众人兴酒同意并将协助今世缘收购景芝酒业34%-49%的股份。天眼查显示，众人兴酒持有景芝酒业46.79%的股份。

但此后今世缘与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致，加上考虑到双方内部文化融合需要时间等因素，今世缘董事会决定不再直接收购景芝酒业现有大股东所持景芝酒业股份。

直接收购不成，今世缘谋划曲线收购，2019年12月18日，今世缘决定通过设立产业并购基金的模式推进景芝项目，用自有资金2.45亿元参与发起设立产业并购基金，专门用于收购景芝酒业。该基金由华泰紫金投资有限责任公司担任执行事务合伙人，目标规模为5亿元，今世缘占股49%，华泰紫金占股1%，其余50%出资将由华泰紫金募集。

此前公司曾表示，景芝酒业是山东本土第一大白酒企业，是芝麻香第一品牌，具有良好的底蕴，且山东市场存在较大的消费升级空间，战略收购有利于公司做强做大白酒主业，加快今世缘的全国化进程。

肖竹青则表示，全国化品牌基本上已经固化了——“茅五洋泸”，现在区域名酒的上市公司要想走全国化路径，只能通过并购这种方式才能实现全国化。”

不过公司在2019年12月24日的公告中称，“最终公司是否会选择收购产业基金所持有的景芝酒业股份、能否收购成功，都存在很大的不确定性。”那么在2020年公司能够顺利吞下景芝酒业破局全国化，我们拭目以待。